永井洋一：日本经济出现拐点

　　永井洋一，曾被誉为日元先生，在1990年代后半期担任日本财务官榊原英资，他在日本记者俱乐部的演讲中，坚定地提出了强势日元符合国家利益的观点，这与当时美国财政部长鲁宾所主张的强势美元符合国家利益不谋而合。

　　货币是反映国家信誉的明镜，尤其对于日元而言，2024年将成为至关重要的一年。

　　不仅因为(2024年将会加剧的)物流行业人手短缺问题，还因为日元将面临两个紧迫问题。

　　首先，日本有可能失去世界最大债权国的地位。截至2022年底，日本的对外净资产达到了418万亿日元，位居第一，而德国为第二，达到了389万亿日元。

　　以美元计算，分别为3.1万亿美元和2.9万亿美元。理论上，经常项目收支和对外净资产的增减几乎相同。

　　因此，根据国际货币基金组织(IMF)预测的经常项目顺差，可以推测出2023年底和2024年底的对外净资产分别为日本的3.3万亿美元和3.4万亿美元，而德国为3.2万亿美元和3.5万亿美元。

　　这意味着在2024年，两国可能发生地位逆转。

　　此外，日本赚取出口的能力相对减弱，经常项目盈余开始依赖于海外投资收益。然而，这一方面也出现了重大变化的迹象。

　　2023年11月24日，在上海外汇市场上，日元兑人民币汇率一度下跌至100日元兑4.7749元，创下了自2005年实行有管理的浮动汇率制度以来的最低点。

　　尽管这一下跌受到了日元兑美元贬值的影响，但不容忽视的是日本对华经常项目收支结构的变化。

　　自2022年第1季度至2023年第2季度，日本持续出现逆差，累计逆差达到了约4.5万亿日元，抵消了这段时间对美国的顺差。

　　这主要是因为半导体等出口减少，导致日本对华贸易逆差扩大。

　　此外，从中国子公司获得的分红等投资收益减缓也不容忽视。中国经济的低迷和加强管制正在投下阴影。

　　土耳其出生，日本复眼经济塾的经济学家Emin Yurumazu表示担忧：我认为日经平均指数会达到30万点，但这个预测并非设想土耳其里拉化的日本。那种状况并不好。

　　里拉化是一种讽刺，因为它将日元与土耳其的法定货币里拉相提并论。在财政和经常项目双逆差长期化的背景下，土耳其一直保持低于通货膨胀率的基准利率(实际负利率)，导致通货膨胀和货币贬值的恶性循环。

　　从2020年3月到2023年10月，比较土耳其里拉和日元的实际有效汇率的贬值率，土耳其里拉为21%，而日元为29%。

　　实际有效汇率是考虑物价变动和贸易量等因素后，计算出货币相对实力(购买力)的指数。

　　在同一时期，土耳其里拉名义上暴跌超过70%，原因是通货膨胀率超过60%。

　　如果剔除通货膨胀的影响，它的贬值率低于日元。尽管日本是全球最大的债权国，但其政府债务总额远高于土耳其。

　　根据日本银行的资金循环统计，自2000年1月至2023年6月，通过证券投资信托从日本流出海外的净流出金额达到了105万亿日元。

　　这种资金外流在2005年至2007年、2013年至2015年以及2020年后的日元贬值期间加速。

　　从2024年1月开始实施的新小额投资免税制度(NISA)有可能加剧个人资金的流出，这是第二个2024年面临的问题。

　　正因为我们生活在一个全球化不断发展的时代，作为吸引资金流向日本企业的支柱，日元的信誉决不能动摇。海外投资者之所以在日元贬值的情况下仍然买

　　入日本股票，是因为他们对于日本是全球最大债权国的信心。如果这种信心减弱，日本企业的收益和股价可能会在美元计价下受到影响。

　　因此，日元贬值所带来的收益提升效果将难以实现。

　　无论是摆脱通货紧缩还是维持强势日元，如果没有国民的真实感受，这只是空中楼阁。日本经济正迎来一个历史性的分水岭，时刻逼近。