欧美股债迎最差开局，美国债市告别40年牛市！这类资产成最大赢家

　　全球滞胀局面下，哪类投资最佳?哪类大类资产表现最好?

　　梳理公开发布的ETF基金情况来看，在中美两大资本市场上，大类资产的表现差异显著。数据显示，今年前4个月，全球权益市场跌幅明显，美国今年前4个月，标准普尔500指数下跌了13%，这是自1939年以来最糟糕的开局。欧洲市场同样跌幅惨淡，MSCI欧洲指数跌幅达13.65%。

　　在债券市场上，美国债券市场告别了40年牛市，开启熊市之路。前4个月，也创下1980年代以来最差开局。但国内债券市场仍然保持强劲，可谓一枝独秀，仍然保持正收益。

　　相较于前两者，商品市场成为大类资产最大赢家，跟踪标普GSCI商品指数的ETF代码GSG，在今年前4个月上涨38.4%。但是到中美两国来看，商品类ETF区别较大，美国天然气ETF涨幅最大，国内豆粕ETF涨幅居第一。

　　全球 三高时代到来

　　进入2022年，全球动荡加剧，供给侧限制因素突出，欧美市场通胀高企。近期美欧两大经济体公布今年一季度GDP数据，一个年化季环比低于超预期的-1.4%，陷入负增长;一个环比增长0.2%，几乎零增长。再结合3月份美国CPI同比增长8.5%、欧元区4月份增长7.5%来看，可以说，美欧均已经陷入典型的滞胀。

　　美国第一季度的GDP平减物价指数上涨8%，创下1981年以来最大季度涨幅，而且GDP平减物价指数连续4个季度上涨，均在6%以上。上一次出现这种情况是在上个世纪80年代的滞胀时期。

　　当时的滞胀，同样来源于能源危机欧佩克(OPEC)集体减产，这些国家停止出口原油到西方国家，限制了能源的供应，推动了欧美发达经济的长期通胀高企。这一次，同样的供给侧因素再度上演。由于俄乌冲突、疫情扩散、去全球化等推动下，全球能源供给侧的冲击时间，越拉越长，常态化趋势已然成型。

　　这种高利率、高通胀、高波动下的局面，可以简称三高时代，而在这种局面下，哪类投资最佳?哪类大类资产表现最好?

　　债券市场永远不会说谎，美国告别40年债券牛市

　　众所周知，市场利率升高的结果，最直接的后果，是债券市场暴跌。

　　从去年11月份，美联储开始大幅转鹰，下定打压高通胀决心之后，鲍威尔等多名官员频频向市场释放加快收紧的政策信号。自今年3月起开启加息25个基点后，鲍威尔日前暗示，美联储可能在5月初的货币政策例会上加息50个基点。鲍威尔说，美联储致力于用手中工具把通胀率降至2%的目标。

　　这已经推动美国乃至全球市场利率出现大幅抬升。其中，10年期美债收益率由年初的1.5%升至近3%，大幅提升了近150基点;30年期按揭贷款利率由3.1%升至5.37%，累计升幅超过200 基点;投资级企业债收益率由2.35%升至4%左右。

　　当前，全球1.5万亿美元公司债市场的负收益率盛宴结束了。债券价格暴跌，将许多大型经济体的债券收益率推至多年来的最高水平。今年一季度，美国公司债市场创下自上世纪80年代以来最差季度表现，欧洲投资级债券市场表现为新冠疫情爆发以来最差。