人行行长周小川公开对外表示，量宽已经到了周期的尾部，要认真思考何时离开。这意味着人行势必会加力挤泡沫。
人行已在收紧银根
在上周前三天连续净投放之后，人民银行23日、24日连续两天暂停向货币市场注入现金，使资金拆借双方都陷入紧张不安的状态。受此影响，短期资金利率继续在两年多来的高点附近徘徊，这也凸显出中国政府决心减少经济对廉价信贷和庞大债务的病态依赖。
这表明人行继续在货币市场收紧银根，通过每日流动性操作24日净回笼300亿元人民币。20日到22日人行净投放1100亿元以满足季节性现金需求，于23日便拧紧了货币阀门，结束了这一主要具有象徵意义的操作。
稳健中性能持续多久
去年四季度开始，中国的货币政策转为稳健中性，而从周小川最新表态看，货币政策或会转为审慎。
而中国金融体系已经感受到钱荒的威胁。上周一轮小规模的资金紧张给中国金融体系带来冲击，银行和其他一些金融机构争相持有现金以便支付税款，同时提高了拨备以满足资本监管要求。21日，几家小型农村贷款机构遭遇贷款违约的消息令紧张情绪进一步演变为恐慌，使七天期银行间市场回购利率升至26个月高点5.01%。
现在各方普遍关注一个问题，那就是人行的挤泡沫会不会造成「钱荒」?如果是这样，内地股市会不会被钱荒困扰?
早前今年全国两会释放的信息是，人行当务之急是严防系统性的金融风险出现，所以挤压泡沫在所难免。
A股又成挤泡沫重灾区
内地股市从去年2月29日到上周五慢牛行情已经持续了13个月，而在挤压泡沫的大背景下，内地股市也将被殃及，因为现在内地股市是泡沫化的重灾区。现在内地股市四成个股市盈率在100倍以上，三分之二以上超过50倍，超过84%个股市盈率超过30倍。所以内地股市是泡沫市。人行挤泡沫大背景下，股市的严重泡沫化势必会让有限的资金更多地选择流向港股，也就是估值的洼地。所以，去年开始的北水南下潮今年甚至明年会更加汹涌，而A股的钱荒会越来越明显。一个严重泡沫化，大多数个股几乎丧失投资价值的股市，受到钱荒的影响势必会更加地直接明显。
当然，收紧流动性也不只是中国，美国已经进入加息周期，全球性的宽鬆货币政策都在收敛。流动性紧张很有可能成为全球性的问题。人行现在还不好贸然开启加息周期，但变相加息总是不可避免的。
流动性收敛的结果如何?如果出现钱荒，受波及的除了股市，还有内地楼市。此外，地方债问题会更加突出。
王长久
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