人民币为何大逆转

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在连续3个月月线收跌之后，6月内地股市再现开门绿，上证综指盘中失守3100点关，收盘才勉强收复;深成指更是跌势惨淡，日跌幅超过1.36%，两市场一九分化，哀鸿遍野，而两市场成交额只有3820亿元，毫无生气可言。

与股市表现迥异的，是人民币汇率的惊天逆转，中间价水平攀至逾半年来的最高。

强势表现主要在对美元

6月1日，人民币兑美元大幅升值，年初至今上涨1280个基点或1.845%。而离岸人民币兑美元5月31日单日涨幅达到0.99%至6.7569，年初至今大涨3.05%，

人民币对美元的惊豔表现正逆转各大机构对人民币今年走势的预期，现在几乎已经没有一家大行还认为人民币对美元中间价今年会破7了。

当然，人民币的强势主要还表现在对美元上。到6月1日，除美元外，人民币还对港币有2.3%的升值，对新西兰元也有0.05%的微弱升值。但对其他主要货币如欧元今年以来依然有3590个基点或4.913%的贬值，对日圆也有1935个基点或2.3%的贬值，对英镑有2606个基点或3.062%的贬值，对澳大利亚元有461个基点或0.919%的贬值，对新加坡元有1247个基点或2.598%的贬值，对瑞士法郎有2385个基点或3.507%的贬值。

所以说，今年以来人民币是有选择的强势，而不是整体的强势。

近期「利好」是导火索

近期人民币兑美元汇率大幅升值，直接原因是人民币中间价制度引入「逆周期调节因子」。5月26日媒体报道，人行在原有机制基础上，新增「逆周期调节因子」部分，逆周期调节因子的引入将减少市场过度波动给中间价带来的冲击。该修正机制的推出将会从两方面利好人民币兑美元走势，一方面在目前市场仍处于人民币贬值情绪下，该修正机制表明了人行维稳的态度，预期上能够带来人民币汇率的升值，另一方面，随着该修正机制的实施落地，人行能够通过引导人民币中间价，进而进一步企稳人民币汇率。

另外，2013年以来的资本外流出现逆转。2013年以来，资本账户持续出现资本外流，2017年以来，三大资本外流因素得到明显的好转，一是反腐资金外流具有脉冲性、逐渐衰弱;二是海外投资并不理想、国内回报率优势明显;三是人民币汇率震荡走势、贬值预期得到修正。因此，关于资本外流引起的人民币贬值已经边际上得到了改善。

仍将是有选择性强势

人民币持续对美元强势，正让中美经贸形势朝着有利于双方的方向发展，美国已经明确不将中国列入汇率操纵国，中美贸易战得以避免。而从趋势上看，人民币后续还将维持有升有贬的态势，因为对美元升值而对其他世界主要货币贬值有利于中国经贸的核心利益。综合来看，人民币汇率指数表现低迷，只是比美元指数好一些。本月美联储将开启年内第二次，最近3年第四次加息，人民币对美元升值的态势也将经受考验，人民币和世界其他主要货币的距离也将逐级递增。但中国经济数据的持续稳定表现有利于人民币整体的稳定。

王长久