A股元气大伤

A股年末大逃亡的戏码连续上演，上周黑色星期四仍然没有让空头宣洩尽兴，27日空头又杀了个回马枪，上证综指大跌接近1%，锋芒直指3300点关，而两市场成交额又萎缩到4300亿元，显示做空动能仍然没有充分释放。

年末再现惯性下跌

内地股市11月14日见到慢牛行情的大顶，上证综指高见3450点，深成指高见11700点。而后出现的反复大跌，首先是年末效应拖累的结果。内地股市每逢年末都会出现资金面紧绷，机构获利套现的情况，导致年末股市普遍不景气。去年3月1日开启的慢牛行情就是在去年11月29日盘中突破上证综指3300点后开始持续大跌的。相比之下，今年11月14日开始的持续大跌，只不过是比去年早了半个月而已。

而今年年末内地股市大跌提前也与外围市场走势有关。如27日开盘的亚洲股市出现普跌。上周站上30000点大关的香港恆生指数27日跌幅逼近一个百分点，中国台湾加权指数跌幅也逼近1%。而韩国股市和菲律宾股市跌幅都超过1%。近日一度站上23000点大关的日经225指数连日疲弱，已经跌回到22500点下方。年末将至，美国股市持续回软，导致亚太股市跌势连连。全球牛的亚太多数市场累积升幅均比较明显，到了年末均面临获利回吐的压力。而内地股市没有跟上全球牛的脚步，但跌起来却成了领头羊。

价值投资明显变味

今年年末下跌提前也与未来两个月解禁压力加大有关。未来两个月，市场面临较大解禁压力。2017年12月，两市A股限售股解禁市值超2900亿元。2018年1月将现解禁高峰，解禁市值达5700亿元，其中不乏一些大市值股票。近期来看，减持公告层出不穷，一些缺乏基本面支撑的股票在解禁后必然会遭受巨大抛售压力。随着解禁潮的临近，市场对其担忧也在逐渐上升。

而促成本轮大跌的导火索，是白马股行情歇火。27日两市超2300股飘绿，多只白马股回调，中兴通讯、比亚迪跌停，京东方A逼近跌停，华大基因重挫8%。种种迹象显示，蓝筹股今年的行情可能已经结束。以贵州茅台、华大基因、中国平安为代表的蓝筹股今年涨幅巨大，市盈率已经偏高。从三季报看出，证金汇金三季度已经减持蓝筹股，比如证金减持了茅台市值的1.64%。随着四季度股价冲高，相信这些大机构会进一步减持甚至清仓。管理层已经发声，白马行情也不能一步到位，蓝筹股过快上涨也会破坏价值投资的基础。总之，内地股市的价值投资已经变味了，从慢牛变成快牛、从价值投资变成蓝筹炒作，这也不是管理层认可的。

最近10个交易日的反复大跌已经让内地股市元气大伤，一是持续的两极分化，主力资金都集中到上证50和沪深300裏少数股票去了，中小创惨跌，影响了中小企业的融资，也影响到中小投资者参与的意愿;二是价值投资无以为继，蓝筹股多空分歧加大动摇慢牛的基础，大蓝筹从之前的多头转变为空头。而这样的态势叠加年末效应，内地股市就会雪上加霜，两市场27日成交额萎缩到4300亿元的年内地量水平，也说明市场元气恢复仍需时日。

王长久