昨日，人民币兑美元中间价报6.5207，较上一交易日中间价大幅下调239个基点，幅度创去年9月12日以来最大，可见央行新政令人民币汇率明显承压。9日晚间，中国央行称，在人民币对美元汇率中间价报价模型中，计算「逆周期因子」的「逆周期系数」由各人民币对美元汇率中间价报价行自行设定。
过度强势致央行出手
2015年8月11日中国开启汇率改革，人民币兑美元汇率中间价从最高的6.05反覆跌落到去年年初的最低值6.95关，累积贬值幅度高达9000个基点或14.876%。而就在去年年初各方看空人民币汇率将破7的节点，人民币汇率开始企稳。但使人民币真正由弱转强的是央行的措施。2017年5月26日，中国外汇交易中心发布消息称，中国央行在人民币对美元汇率中间价报价模型中引入逆周期因子，加入逆周期因子目的是缓解外汇市场可能存在的「羊群效应」。从此，人民币持续呈现强势，从去年年初的最低6.95到去年9月11日最高到了6.49关，累积升值幅度达到4600个基点或6.618%。人民币的过度强势使得央行果断出手，央行规定，外汇风险準备金率方面。自2017年9月11日起，外汇风险準备金率调整为零。此举压制人民币过快升值意味浓厚。
去年9月11日的新政只是让人民币兑美元汇率短时回软到6.70关附近，此后，尤其是去年12月至今，人民币兑美元汇率中间价又展开了一波强势，到本周最高到了6.4832关，连去年最高值都被有效升破。所以，中国令逆周期因子暂时隐身，也是有意调节人民币过度的强势表现，毕竟人民币过度强势对于中国经济，尤其是出口竞争力有明显的负面影响。
强势暂缓不会转向
受此消息影响，9日在岸离岸人民币双双大跌，在岸人民币接连跌破6.50、6.51、6.52和6.53四个整数关口，最低贬值到6.5307，收盘报6.5207;离岸人民币对美元的跌幅更为猛烈，累计跌逾400点，同样接连跌穿上述四个关口，最低贬值至6.5381，创去年9月来最大单日跌幅。
从市场效果看，去年加入逆周期因子的新政令人民币持续强势，而今调整逆周期因子影响为零，是否意味着人民币汇率将完全转向?昨日人民币汇率表现或许是给出了答案，但这应该仅仅是消息刚出来市场的一个敏感反应。其实昨日人民币的大幅回软也和美元指数有关，隔夜市场美元指数明显转为强势。
中国银行国际金融研究所研究员王有鑫认为，如果官方调整逆周期因子，主要原因或是最近人民币汇率较稳定，自2017年12月中旬以来处于升值阶段，已基本反映基本面变化，不需要太多干预，需要更加发挥市场供求作用。他进一步指出，官方若执行逆周期因子的调整只会对市场短期影响，不会改变2018年全年人民币汇率升值的预期。
王长久
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