汇率有升有贬 实现自求平衡

2月27日人民币兑美元中间价报6.3146，大幅升值232个基点，升幅创2018年2月1日以来最大。而近一段时期，国内经济稳中向好势头更加明显，市场对各主要货币走势看法合理分化、预期趋稳，人民币汇率呈现有升有贬、双向波动的态势，推动中国跨境资金流动更加稳定，外汇市场基本实现自求平衡。

6.30关口渐成中枢

自2015年8月11日中国开启汇率改革以来，人民币汇率总体上走完了两个阶段，一是自2015年8月11日到2017年年初，人民币呈现单向贬值走势，人民币兑美元汇率中间价从最高的6.05贬值到最低的6.95;接着从去年年初到今年1月人民币反复呈现单向升值态势，人民币兑美元中间价从6.95反复攀高到6.26。自从人民币兑美元汇率中间价悉数收覆汇改失地之后，人民币汇率就开始呈现明显的双向波动走势，在6.35到6.25区间构成小的双向波动区间，未来双向波动区间还有可能继续扩大，预计会到达6.40到6.20的双向波动区间，6.30有可能成为双向波动的中枢。

人行干预持续减降

2017年以来人民银行还曾经在9月11日和今年1月两次对汇率进行一定的干预，但现在有越来越多的迹象显示，人行干预的意愿越来越低。

一是人民币汇率走势与结售汇的关联性正逐渐弱化。国家外汇管理局2月26日公布的1月银行结售汇数据显示，当月代表零售外汇市场的银行结售汇小幅逆差56亿元人民币，其中，银行代客结售汇实现顺差149亿元人民币，外汇市场供求关係延续基本平衡格局。1月人民币兑美元涨幅创有记录以来单月最大涨幅，但市场并未就此大幅增加结汇，相反，当月银行结汇规模环比减少近11%。

二是随着美元下跌，过去一年人民币兑美元升值9%，虽然人民币汇率接近2015年以来最高水平，但并没有给中国出口商带来严重影响。人民币过去一年升值9%，不过2018年中国出口预计会在1月份两位数增速的基础上全年增长6%。儘管人民币升值会使出口商品变得更加昂贵，但中国的出口贸易并没有受到冲击。

三是中国跨境资金双向流动、总体平衡的发展趋势已初步形成。近一段时期，市场对各主要货币走势看法合理分化、预期趋稳，人民币汇率呈现有升有贬、双向波动的态势，推动中国跨境资金流动更加稳定，外汇市场基本实现自求平衡。国内外环境将使得人民币汇率双向波动成为常态，并且总体能够在合理均衡水平上保持基本稳定，为中长期中国跨境资金双向流动、总体平衡创造有利条件。

汇率将总体保持稳定

儘管去年以来人民币升值强烈，但2017年中国经济增速达到6.9%，显示人民币升值对于中国经济的影响并不如市场预测的那样明显。随着中国供给侧结构性改革深入推进，国内经济结构进一步优化，内生增长动力逐步增强，中国经济将保持平稳较快增长。同时，世界经济总体延续复苏态势，但国际金融运行以及主要发达经济体货币政策正常化仍存在不稳定和不确定因素。上述国内外环境将使得人民币汇率双向波动成为常态，并且总体能够在合理均衡水平上保持基本稳定，为中长期中国跨境资金双向流动、总体平衡创造有利条件。

王长久