创业板难再成神创板

昨日A股跟随外围回软，其中沪指在3300点关上方突破明显受阻，技术上或有构筑双头的危险。而两市场成交额从12日的6000亿元人民币迅速萎缩到5000亿元，显示在沪指3300点关上方追涨意愿不强烈，本轮反弹仍然是场内资金的博弈，仍然没有吸引到场外资金的进入。

创业板难现反转

自2月9日完成今年第一波探底以来，A股反弹势头强烈。期间，沪指最大升幅达273个点或8.9%，深成指达1467个点或14.9%。创业板达330个点或21%。但本轮反弹显然已经进入深水区，沪指正出现构筑双头的危险，深成指累积升幅巨大也面临回软的可能，创业板13日盘中突破1900点后明显承受较大的压力。目前沪指仍然无法有效突破重重阻力，3300点关仍需整固，有效摆脱3300点关的羁绊仍需要市场形成新的热点。

本轮反弹市场热点切换到深圳股市，尤其是创业板。总体上看，创业板是2015年6月15日以来表现最差的市场，是全球最差的，技术上有出现较大行情的条件。而内地扩容力挺新经济，倾向科技股、网络股的大环境让创业板有了想象空间。但是，创业板终归是从神创板跌下来的，到上周五其市盈率还在48.7倍，接近50倍，虽然比以前是降低不少，但横向上比还是比较高。而且，以前成为神创板一是市场不规範，违法违规比较多，二是资金面充裕。而现在这两个条件都不具备。所以创业板技术上仍然有反弹空间，但出现反转的条件不具备。

价值投资仍为主线

创业板要再次成为神创板需要具备三个条件：低估值、基本面反转和宏观环境配合。截至上周五，创业板上市公司平均估值为48.7倍PE，中位数为50倍，和历史平均水平以及去年初相比，估值下降了不少。问题在于创业板业绩增速也下降很多，根据业绩预告2017年全年降至15%左右，估值与业绩的差距在拉大。而内地利率整体易上难下，面对美联储持续加息的外在压力，内地基準利率虽然今年还有可能保持稳定，但实际上在不少领域是反覆走高的。所以，创业板延续超跌反弹还有空间，但希望再成为神创板就不现实。

而且，2018年A股扩容压力虽然会比去年有所减轻，但总体上还将保持高压态势，创业板更将继续是扩容的主战场。如果新三板转板提速，创业板还将承受明显的扩容压力。

监管层持续加强市场管控，严打违规违法，再想像以前那样操控股价将面临牢狱之灾。沪深交易所日前发布上市公司重大违法强制退市办法徵求意见稿，引发市场高度关注。新规实现了对重大违法行为全方位覆盖，不留死角，而且具有可操作性。所以，A股还将延续2016年3月1日以来的慢牛行情的主基调，价值发现、价值投资仍将是今年的主线。而高估值仍然将是创业板市场的软肋。2018年将是A股深化改革年，各方面改革将持续推进，A股将持续与国际惯例接轨，创业板市场再想特立独行将会非常难。

王长久