保7到了最关键时刻

昨日，人民币兑美元汇率中间价报6.9574 ，下调197基点，至2008年5月来最低，在岸人民币贬值跌破6.97关口，创逾10年来新低。上周人民币中间价跌至6.9510时，人行官员表态护盘。而现在中间价重新跌穿6.95关，意味着保7最后的一道防线已经被跌穿了，人行会否再度出手干预成了市场关注的焦点。

保7难度持续加大

人行若不出手干预，人民币保7的难度将持续加大，当下人民币汇率确实面临诸多不利因素。首先，今年以来美联储连续加息，美元指数反覆走强。其次，目前国内经济下行压力仍不容小视，外部环境较为严峻，最近国内资本市场还出现了一定程度波动，人民币贬值预期受到市场负面情绪的影响进一步蔓延。

26日人民币中间价跌穿6.95关时，人行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜就明确表示，「近些年来，在应对汇率和外汇市场波动的过程中，人民银行、外汇局也积累了丰富的经验和政策工具，根据形势的变化採取必要的、有针对性的措施。」而今，中间价再度跌穿6.95关，人行出手干预，将是大概率的事情。儘管面临诸多不利因素，但中国国际收支总体保持基本平衡格局短期内不会变，货币当局有稳定市场的力度和决心，也有足够的政策工具应对形势的变化，人民币汇率守住「7」将是大概率事件。中国人民币汇率形成机制的关键词之一是「有管理的浮动」，这意味着在外汇市场供求决定市场汇率的同时，人行在人民币存在超预期波动风险的必要时刻，会运用「看得见的手」来对市场进行调控，这种调控是中国汇率形成机制的题中之义。

近在咫尺但空头寸步难行

目前监管层面已经表态将採取积极措施稳定人民币汇率预期。潘功胜指出，人行将不断完善人民币汇率市场化的机制，保持汇率的弹性。同时也针对外汇市场顺周期的行为，已经并将继续积极採取宏观审慎政策等措施来稳定外汇市场预期。这意味着，人民币汇率有效跌穿6.95并不意味7整数关口就会城门洞开，空头就能进入无人之地，反而是7整数关口虽然近在咫尺，但空头仍然将是寸步难行。

9月以来，人民币汇率走低的节奏明显放慢，从6.89到6.95关，空头用了一个多月才前进了600多个基点。而且，人行官员的表态言犹在耳，空头势必会心存忌惮。所以，儘管7整数关口已经兵临城下，但是，空头要攻破仍然不是一件容易的事情，人行方面应该不会坐视不管。人行手上稳定人民币汇率的工具仍然很多，不排除在关键时刻有所行动。即使最终破7成为事实，也不意味人民币汇率会出现单边大幅贬值的态势，在7整数关口反覆争持在所难免。

王长久