【财经周记】新三角框架支撑中国经济

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上周五公布的三季度经济数据显示，中国GDP增速降至6.5%，创下自2009年二季度以来的新低，意味着中国经济正承受着不小的压力。对经济未来前景的担忧叠加股票质押等金融风险，令到内地资本市场出现大幅调整。上周A股经历指数下跌，市场水深火热之际，国务院副总理与「一行两会」负责人齐声喊话，重塑资本市场信心，当天沪深股市迅速由绿转红。在国资出手救市的同时，决策层正着力搭建在货币政策、微观主体与资本市场三者之间的三角形支撑框架，推动中国经济稳中有升。

下行压力传导资本市场

儘管三季度中国出口同比增长6.5%，高于上半年，尤其9月份出口增速高达14.5%，但在中美贸易摩擦不断升级的背景下，目前出口高增速在很大程度上是部分企业提前出货所致。随着2019年起美国对中国2000亿美元出口产品徵收25%关税落地，可以预料明年出口将大幅回落。这给经济带来进一步下行的风险。

反映内需的9月份社会零售总额小幅回升至9.2%，9月限额以上零售增速仅5.6%，已低于2008年金融危机时期最低水平。

今年前三季中国的投资增速降至5.4%，为1991年来新低。与此同时，过往作为投资引擎的房地产业也将「活下去」作为未来的目标。基建投资亦未见明显增长，如果缺乏新的增长动能，投资萎靡的态势在短期内料难扭转。

对中国经济的信心不足，加上股票质押等金融风险传导，上周A股经历指数型下跌。截至上周四，上证指数跌破2500点，因涉及股票质押而面临平仓风险的上市公司已蔓延至757家。而断崖式下跌的个股不计其数。

国家队成A股「白衣骑士」

值此关键时刻，上周五中国经济四大重磅人物齐齐发声。早盘开市前，「一行两会」的掌门人同时喊话：人行行长易刚说「目前股市估值已处于历史较低水平」;银保监会主席郭树清则称「金融市场异动与经济发展基本面脱节」;中证监主席刘士余表态「坚持以改革开放创新为主线，稳定和提振市场信心」。中午时分，国务院副总理刘鹤也罕见地出面力挺股市，重塑资本市场信心。

国家救市开始行动。险资、证金、汇金和地方国资成为A股「白衣骑士」。地方政府成立纾困基金、保险私募可用专项产品承接、银行券商不可以强平等一系列措施纷纷出台救市。深圳启动数百亿元的救市计划，多家命悬一线的民企获国资注资入股。还有更多的地方省市国资已然上路。

据接近监管人士透露，险资参与化解上市公司股权质押风险具体方案正在抓紧制定中。保险资金对资本市场「稳定器」和「压舱石」作用将进一步显现。这些举措的成效如何，本周资本市场的表现或可见一斑。

货币财政资本政策三管齐下

当下，在货币政策、微观主体与资本市场三者之间，构成三角形支撑框架，正成为中国经济决策的核心思维。

在上周末国务院金融稳定发展委员会召开的防範化解金融风险第十次专题会议上，刘鹤主持会议时指出，在实施稳健中性货币政策、增强微观主体活力和发挥好资本市场功能三者之间，形成三角形支撑框架，促进国民经济整体良性循环。

除了货币政策和资本市场救市，财政政策也开始发力，其中减税更是稳住经济的一大利器。从国际经验来看，减税是刺激经济的大招。美国经济之所以在全球经济低迷背景下一枝独秀，就在于特朗普政府推出的大规模减税政策。据美国税务政策研究中心的测算，综合来看，本轮减税政策将在未年十年拉动GDP额外增长4.6%。

在中美贸易摩擦升温背景下，中国必将面对外部需求下降的现实，需要更多地依靠提振内需和激发整个社会的创新活力，从而获得经济的发展，因此国家对企业和个人减税，有着迫切的现实意义。

对内地企业来说，中央持续释放减税红包，既是在应对经济下行压力，也是在对接「降成本」这一供给侧结构性改革的长期任务。让企业获得实实在在的减税红利，从而释放更多的创新活力。

可以预见，稳健中性的货币政策，良好有序的资本市场，以及积极的财政政策，将有利于增强微观主体活力，这几大方面的良性互动，将从制度上保障中国经济企稳与上升。

今日时报记者 李颖