港股新产品新玩法 恒指槓桿反向产品登场

近日，香港证监会开放了追踪本地市场指数的反向及槓桿产品，紧接着便有16只恒指国指槓桿反向产品横空面世，首个交易日的成交额接近3.5亿元，认购反应优于追踪海外指数的反向产品。从成交量上看，今次追踪本地指数反向产品备受散户追捧。虽然槓桿率不及窝轮与牛熊证，但业内人士表示，由于槓桿与反向产品风险较窝轮与牛熊证低，同样有可能吸引投资者放置大量资金，产品交易量需时间沉澱。今日时报记者
李映萱

反向及槓桿产品推出慎重

去年6月香港开放了反向及槓桿ET-F，但市场反应冷淡，主要因香港投资者更喜欢投资本地市场，所以当时反向及槓桿产品成交并不理想。数据显示，今年1月底，香港槓桿及反向产品日均成交额仅在100万元左右，累计市场规模在5亿元，市场占有率仅有0.2%。

两倍加槓桿产品受推崇

最近，香港证监会对反向ETF追踪本地指数放行，促使16只槓桿及反向产品获得香港证监会批准，发行商分别为南方东英资产、华夏基金(香港)、未来资产环球投资(香港)和三星资产运用(香港)4家公司，并于同日推出了「恒生中国企业指数每日反向(-1x)」「恒生中国企业指数每日槓桿(2x)」「恒生指数每日反向(-1x)」「恒生指数每日槓桿(2x)」，令同类产品数量增至29只。

昨日再多一间发行商添食，易方达香港邀请湾反向ETF「始祖」元大投信签约担任技术顾问推出易方达元大恒生指数(7302)每日(-1x)反向产品。

自追踪本地指数的反向与槓桿产品面世后，市场反应可观，从目前成交量上观察，一度超越追踪海外市场的同类产品。南方东英首席策略师李梓维接受本报访问时表示，昨日南方两倍看多国指(7288)也打入成交前五ETF，目前两倍槓桿产品主要受散户推崇，至于反向产品也有机构会购买，做对冲选择。

吸金力可能高于窝轮牛熊证

不过，仍有不少投资者将窝轮牛熊证与反向及槓桿产品比较，此时反向及槓桿产品所处的位置就相对较尴尬。由于目前最高只有2倍槓桿，所以对投资风格较为激进的投资者吸引力度有限，而高风险，操作短线的特点难吸引保守型初级投资者。

不过，李梓维表示，窝轮牛熊证产品虽槓桿较大，但还会涉及时间到期以及点数限制等风险，所以也有不少投资者不会选择将大量资金投入窝轮以及牛熊证产品中，反而会将大量资金投入反向与槓桿产品中。

另外，三星资产运用(香港)交易所买卖基金市场推广副董事萧晓婷表示，反向及槓桿产品要得到较大规模的发展，还需要时间的沉澱，发行商们应该着重于投资者的教育，让散户们同时尝试反向及槓桿产品与牛熊证窝轮产品，到时看哪种产品赚钱多，答案自有分晓。

香港反向及槓桿ETF发展步伐落后

反向及槓桿产品虽然在香港刚刚开始，在整个亚洲区，反向及槓桿产品发源地与交易较活跃的当属韩国，当中三星资产早在2009年发布亚洲首只反向产品，又于2010年2月22日推出亚洲第一只槓桿产品。

资料显示，截至2017年1月20日，韩国有26只两倍槓桿ETF和23只反向槓桿ETF，反向及槓桿ETF市场规模达4.3万亿韩元，占韩国整个ETF市场规模的10%以上。另外，日本也在2012年4月15日在东京证券交易所发布第一对反向及槓桿ETF，香港足足晚了好几年。

不过，港交所(388)行政总裁李小加表示，首批追踪恒指及国指的槓桿反向产品上市后，会有更多的资产管理公司因应市场需求，设计不同行业及适应不同地区的产品。现时有了一个良好的开局，期望该产品可进一步发展，香港也向成为「ETF之都」迈出了坚实的一步。

总的来说，反向槓桿ETF确实颠覆了传统ETF的操作方法，适合每日短线交易，若是槓桿型产品，在升市中表现较好，反之跌市可以考虑反向ETF，若是在上落市中，笔者认为反向及槓桿ETF优势难以体现，建议投资者在选择购买ETF时，应该观察ETF是否能够準确追踪指数。李映萱