加倍警惕黑天鹅与灰犀牛 财爷吁做好风险管理

陈茂波(右)警告，在利率趋升，保护主义情绪挥之不去，地缘政治局势随时又紧张起来的背景下，环球投资市场前景仍是不无风险。左为中国人民银行行长周小川。 资料图片

【今日时报网讯】记者黄兆琦报道：今年本港经济表现向好，股市和楼市大旺。不过，财政司司长陈茂波警告，在利率趋升、保护主义情绪挥之不去、地缘政治局势随时又紧张起来的背景下，环球投资市场前景仍是不无风险。他提醒投资者必须有忧患意识，不应因眼前的一时繁华而掉以轻心，加倍警惕有迹可寻的「灰犀牛」以及突然出现的「黑天鹅」。

本月19至22日，陈茂波联同财经事务及库务局局长刘怡翔、金融管理局总裁陈德霖、证券及期货监察事务委员会主席唐家成，以及相关的政府部门人员，到北京进行年度访问，拜会包括负责金融工作的中央部委，就彼此关心的议题交换意见，并介绍本港近况，包括今年经济的最新预测和内部及外部风险，以及对来年的展望。昨日他在网誌中谈论行程成果。

陈茂波强调，在访问的交流讨论中，大家都注意到虽然环球经济势头良好，但畅旺的股巿、楼巿，在利率趋升、保护主义情绪挥之不去、地缘政治局势随时又紧张起来的背景下，仍是不无风险。

不应一时繁华而掉以轻心

「事实上，环球金融市场过去数十年经历了多次危机，无论是香港、内地以至世界的主要经济体，都非常重视防範金融市场的风险。大家都认为需要有忧患意识，不应因眼前的一时繁华而掉以轻心，无论是突然出现的『黑天鹅』，抑或是有可寻的『灰犀牛』，都应该加倍警惕。」陈茂波道。

本港资产价格今年来持续向上，根据差饷物业估价署数字，私人住宅售价指数今年头9个月累积升约一成，面积400平方呎或以下的单位升幅更超过一成一。股市方面，恒生指数上周一度突破3万点，升至10年以来的高位。港股今年来累积升幅约三成半。另外，根据港交所(388)数字，今年头10个月平均每日成交金额833亿元，较去年同期的671亿元，上升两成四，近日每日成交额更常超过1000亿元。

陈茂波警告：「在一片乐观的气氛下，最怕各人警觉性降低、对各类风险掉以轻心，以致市场出现逆转的情况时，未能理性应对，甚至出现恐慌，而导致加速、加大调整的幅度，除个人蒙受损失外，还对实体经济以至金融稳定造成影响。」

资产价格不会单向地上升

他认为，今年下半年环球经济前景明显改善，加上环球资金充裕，是推高资产价格的重要因素之一。自2008年金融危机后，有1300亿美元的资金流入本港，至今仍停留在本地的金融体系。儘管市场现时的乐观气氛或令不少投资者仍然看好资产价格，但中长线而言，资产价格不可能单向地只有上升而不会调整，其走势亦将受到资金成本、亦即利率水平所左右。

为应对2008年的金融海啸，一再量化宽鬆令美国联储局的资产负债表，由不足1万亿急增至超过4万亿美元。随着美国经济改善，货币政策逐步正常化，联储局自2015年底以来已加息4次，并在今年10月开始逐步缩减资产负债表。市场普遍认为下月联储局开会几可肯定会加息，循序渐进加息的政策亦会持续。

儘管本港目前利率仍相对处于较低水平，但在联繫汇率机制下，一旦美国开启加息周期，本港的息率上升只是迟早的事，当市场对持续低息的预期被扭转，本港楼巿及股巿将难免受到影响。

陈茂波语重心长地提醒投资者：「巿民希望投资获利是人之常情，但做好风险管理同样重要。故此请恕我在此不厌其烦地一再提醒大家要管理好风险、居安思危、量力而为、谨慎投资。」