市场关注高通胀的风险。经过1月份的小幅回调，股市已恢复强劲复苏。最近的股市的上涨，以及利率和商品价格的上涨，在很大程度上是由通货紧缩趋势所推动。然而，最近几周，投资者越来越关注通货膨胀率上升及其对股票的影响。我们不太担心过热风险或通胀急剧上升。在亚洲，儘管过去一个季度大多数经济体的生产物价指数(PPI)和消费物价指数(CPI)均上升，但绝对水平仍然非常低。从历史上看，低或区间波动的通货膨胀对股票是有利的。当通货膨胀率从非常低的水平上升时，亚洲股票表现最佳。高通胀率，特别是高于4％的区域CPI通胀，往往会给亚洲股市造成压力。
大宗商品和全球周期性指数及北亚市场，在通货膨胀率较低且持续上升时表现最佳，并且表现优于防御性行业。当通货膨胀率很高且不断上升时，商品表现最佳。亚洲股市即使在高通胀时期伴随着增长的改善也表现良好。
在黄金周（2月11日至17日），跨地区旅行限制将对中国交通产生重大影响，并拖累相关活动，但与去年第一季度的锁定政策不同。首先，当地人的流动性不受限制，因此当地消费趋于保持强劲。其次，由于大多数农民工将留在工作地点（不返回农村地区），因此将缩短大假期休假后通常重新开工的时间。来自各种来源的数据支持了我们的观点。
农曆新年假期期间，大约有1亿人选择留在原地。2月11日至17日的全国交通流量比2020年同期下降。农曆新年前15天的百度迁移指数比2020年下降50％，比2019年下降。同时，城市交通延误指数表明当地交通受到的影响不大。数据显示，旅行者数量（基于导航使用情况）比去年增加了，但每位旅行者的导航里程却下降了。此外，本地消费保持强劲。商务部的数据显示，黄金周期间的餐厅和零售活动比2020年增加28％，比2019年增加4％，与12月的速度一致（零售额同比增长4.6％）。珠宝销售尤其强劲（去年同期增长160％），这可能也是由于情人节效应所致。服装，电信和家用电器的销售额分别增长了。电影票房在黄金周期间创下历史新高，超过人民币70亿元（相比之下，2020年全年为人民币203亿元），比2019年增长20％。第三，网上购物表现强劲。农曆新年的邮政快递同比增长260％，并且菜鸟数据显示包裹运输量是2019年数量的四倍。由于返乡人数的急剧下降，在线购买农曆新年礼物变得很受欢迎，在线支付交易增长。此外，儘管由于出行限制政策，公路交通量显着下降，但货运量与2020年相比增长了71.1％，与2019年相比增长了22.8％，表明生产活动保持强劲。（东骥基金管理董事总经理
庞宝林）
（作者为香港证监会持牌人。以上组合变动不构成任何买卖邀约和建议）
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