市场关注央行净投放缩量 机构：近期流动性无虞

相比于2月1日净投放980亿元，昨日央行净投放缩量到780亿元，加之市场期盼的14天跨节逆回购仍迟迟未见，引发不少机构对节前流动性担忧。但相当多金融机构却普遍预期，流动性有望在春节前后出现改善。

1月的最后一个工作日，内地银行间市场隔夜利率创出了2013年「钱荒」之后的最高值。隔夜利率飙升显示了货币市场资金面的收紧。不过，全国银行间同业拆借中心昨日数据显示，质押式回购隔夜(DR001)、7天(DR007)和14天(DR014)加权利率较前日同期限加权利率回落明显。这一定程度反映1月钱紧的局面已得到缓解。「资金面最紧的时刻应该已经过去。」中信证券首席固收分析师明明表示。

央行或略迟加大投放

对于未来流动性的走势，仍主要处决于央行的态度，中信证券明明团队认为，2021年春节面临的流动性缺口在1.85万亿元左右，央行存在加大投放的必要性。央行公开市场本周共有3840亿元逆回购到期，除周一到期的20亿元外，周二至周五到期规模分别为20亿元、1800亿元、1000亿元、1000亿元。业内人士认为，央行将动用多种政策工具，确保资金面平稳，尤其是临近春节，市场流动性有望保持合理充裕。

光大证券分析师也表示，本周重启14天公开市场逆回购的概率很大，目前没有操作是因为尚未到达投放14天资金的时间窗口。略迟几日投放可以儘量将到期日分散开，在流动性摆布上更合理。据悉，1月28日至2月4日投放的14天资金将集中在2月18日到期，该日亦将有2000亿元的MLF到期，且很可能还会有7天逆回购到期，因此在这个阶段投放有可能会给该日带来集中滚续的压力。

「原地过年」投放减压

上述分析师表示，从今年的情况来看，投放较晚也是能理解。受原地过年政策影响，今年大家取现需求会比往年低，并且地方专项债对比往年并未提前发行，债券发行对流动性形成佔用的影响将相对有限，所以也降低了央行投放流动性的压力。对比前两年，今年节前投放的流动资金可能是最低的。

招商证券分析师则表示，春节前财政支出投放有望缓解流动性紧张局面。

货币政策不会急转弯

中信建投证券研究团队认为，资金面持续紧张趋势基础仍不足。不久前，央行行长易纲重申货币政策不会轻易退出对实体经济支持，可见目前政策重点仍是补缺口和支持经济。该团队称，后期需尤其关注2月公布的1月信贷、社融数据以及1月和2月的经济数据，评估经济内生增长动力后再来定位具体货币政策调整的时点。

中信证券明明团队表示，狭义流动性预计从前期的「过紧」回归「紧平衡」，而参考2019年的调控历史，紧平衡或持续一两个季度。另外，资金利率中枢后续预计在政策利率附近运行，春节前后资金面仍然以紧平衡为主。他强调，狭义流动性的紧平衡将进一步加速广义流动性的收敛，而广义流动性的收敛对于股价和房价均有抑製作用。

兴业证券全球首席策略师张忆东表示，春节前内地流动性偏紧是常态，但总体而言没有系统性风险。他预计，春节前后，内地流动性环境有望改善。他认为，2021年中国宏观政策不会急转弯，所以可能会阶段性「点剎车」。

一众公募基金经理也认为，流动性紧张局面会得到缓解。其中，平安基金认为，目前流动性不具备显着收紧的条件。春节前后流动性需求增大，短期流动性不会持续紧张。招商基金团队表示，内地货币政策整体大方向仍以稳为主，阶段性的流动性紧张局面有望在春节前缓解。

中金公司分析师表示，考虑到2月春节期间对流动性带来的短时冲击和3、4月份即将迎来的信用债到期高峰，预计央行将通过逆回购、TMLF、再贷款、定向降準等方式投放流动性，而全面降準的概率不大。(记者童越)