模拟市况高位已过

交通银行香港分行环球金融市场部 袁沛仪

美股正值业绩期，投资者本周焦点慢慢从债市转回到股市。标指已有过半企业公布了第一季业绩，平均每股盈利按年增长超过两成，是2011年第三季以来的较高增长。那幺美股前景如何？还有上升及高追空间幺？

其实股市已是领先指标，要準确预测其去向的确颇具挑战。今文尝试用金融统计模型 蒙地卡罗模拟法，来预测及分析，读者有兴趣也可用同一方法套用其他指数。

假设股价变动符合随机路径，便可用电脑模拟大量计算不同可能性的价格路径，再观察结果，此为蒙地卡罗模拟法的过程。由于股市长线走势基于基本面，而短线走势随机性高，因此应用在短线比较好。

蒙地卡罗模拟法详细流程如图一显示。

首先用家要设定一个预测时间段，比如说两个月，然后输入开始股价及平均波幅水平。以标指为例，笔者设定4月最后交易日的收市价2669.91点为首值；再参考去年平均波幅指数为11%，料今年股市波幅较去年略低，约10%，那幺以252天交易日计算，得出每日波幅水平为11%/ 252=0.63%。

在设定股价对应的常态分布机率为随机下，用Excel算式NORMINV（随机数0，每日波幅水平）传回其常态分布的反函数作为股价每日增长，得出一日后的模拟股价。然后不断重複这步骤直至得到预测时段最后一日的股价，并记录该股价为第一个最终结果及分析样本。

然而为了提高最终分析结果的準确性，当中必须建立大量样本，因此笔者用模型不断重複上述过程5000次。其中图二显示，在上述条件及过程得出的未来两个月，即42个交易日下，随机抽样的四个标指价格路径作参考。

最后，笔者记录了模型得出的5000个最终股价为分析样本，如图三显示的流程。结果得出标指在两个月后95%机会高于2490点，而95%机会低于2855点；可见推测结果预示第二季美股要重返1月高位2872点机会不大（小于5%）。

若把模型套用在恒指上，一样设定预测期为两个月，但首值为30280点、今年平均波幅指数为18%，得出95%机会高于23820点，而95%机会低于34200点；同样可见港股基本上于1月时已经见顶。上述模型只供参考，毕竟其準确性依赖预测波幅指数的精準度，不过综合可见，高追绝不是美股及港股的短线交易策略。