【财经拆局】原油对沖是一门学问

国际油价经常大幅波动，为稳定成本，与原油相关的油企、航空公司等会根据未来油价走势预测，签订对沖合约，锁定来年或未来数年的油价。但对于企业来说，对沖的比例以及价格估算是一门学问，设置不当反而会令企业蒙上巨大损失。

国泰航空（293）在2016年和2017年正是因为燃油亏损，分别惨蚀84.6亿元和63.8亿元。为此国泰修订对沖政策，缩短合约期，并逐步降低对沖比例。政策修改颇有成效，2018年国泰对沖亏损由63.8亿元，大幅收窄至14.45亿元。2019年国泰包括对沖亏损在内的燃油成本为29.8亿元，按年跌12%，燃油对沖亏损大幅减少93%至1.01亿元。

不过，油价近期下跌，国泰预告今年燃油对沖或再面临亏损风险，其指出，以每月计算，油价每跌5美元，公司燃油对沖亏损将增加约700万美元。

另外，中石化（386）亦于2018年底，因原油期货对沖产生损失，其子公司联合石化对国际油价走势判断失误，部分套期保值业务的交易策略失当，造成某些场内原油套期保值业务的期货端在油价下跌过程中产生损失，导致联合石化出现46.5亿元人民币经营亏损。

今日时报记者 范晓昱