首只安老院股值得关注？

昨日，「半新股」热炒，其中在上市前便备受关注的新股松龄护老集团(1989)曾一度炒高18.89%，创1.07元上市新高。

松龄护老作为首间安老院主板股，早于上市前夕已经备受关注，其公开发售部分已获超额认购约800倍，不禁令人回想起于2013年在香港上市的「大陆殡葬第一股」福寿园，在上市时就已带动香港整个IPO市场，这也显示资本市场对老龄事业的重视。

松龄护老集团首日挂牌表现亦不俗，股价曾一度飙高45%，虽其后回吐，收报0.92元，但仍较发售价0.69元上升33.3%。

整体入住率90%以上

松龄护老是香港第二大私营安老院舍营运商，亦是香港首家上市的养老院，概念独特。松龄拥有9间护理安老院，可供应1218个宿位，其中61%的宿位售予社会福利署(社署支付佔总收入约50%，计及院友支付共佔收入约58%)，收入稳定，过去整体入住率高企于90%以上。

由于松龄护老9间安老院中，有4家都是自有物业，有助控制租金成本及稳住利润率。公司计划拓展只为个人客户而设的私人护理安老院，以提高收入基础。惟公司因购入物业致负债过重，去年7月底止的资产负债比率达248%。

相较许多资产不佳的新股，回看松龄护老的招股书显示，截至2016年3月底，集团营收1.72亿元(人民币，下同)，年增5.5%，获利为2725.5万元。资产状况尚算优良。

租金压力不大

另一方面，松龄护老的租金压力不大，主要是由于其经营9间护理安老院网络，当中4间护理安老院及松龄(德丰)护老中心第3层一部分是向独立第三方租赁。租金成本也一直保持在平稳水平，过去数年租金开支佔总收益比例仅在9%左右。松龄护老有望持续受益于香港政府政策支持，及不断增长的香港安老服务需求。

松龄护老除了发展一般安老院，亦会开展高端市场，于元朗Yohomall推出高端护理安老院，一共68张床，以酒店式设计，每个床位价格暂时以2.7万元起。现时高端护理安老院入住率高，发展前景不俗。鉴于松龄护老增长稳定，投资者不妨加倍留意。

香港人口老化问题其实十分严重，对安老院需求强劲，其中护理安老院更是供不应求。虽市场料安老院舍数目于未来5年会逐步增加，但仍未能满足需求。于2015年资助护理安老院的平均轮候时间约为20个月。安老院经营者如能控制成本得宜，业务经营风险有限。

锺颖琳