人民币系被动升值

上半年行将结束之时，人民币升值势不可挡。虽然有基本面的一定支撑，但人民币的凶猛升值明显带有一定的被动性，因为与人民币强势对应的，是美元指数的持续回软。

此轮升值势不可挡

6月29日人民币兑美元彙率中间价大幅上涨113个基点，报6.7940，创今年6月15日以来最高，近两个交易日累计上涨352个基点。

到6月29日，人民币对美元彙率中间价今年上半年累积升值1430个基点或2.0614%，这扭转了2015年8月11日到去年年底人民币对美元彙率的雪崩一样的贬值态势。期间人民币对美元彙率中间价从最高的6.05贬值到6.93，贬值8800个基点或14.545%。

今年年初人民币对美元彙率中间价继续去年的贬值态势，最低到了6.9580。而拐点出现在特朗普今年1月20日出任美国总统之后。特朗普去年在精选期间及当选未正式就任之前频频向中国施压，认为人民币彙率被严重地人为低估，中国明显是在操纵彙率，反複说一上任就会宣布中国为彙率操纵国，中美贸易战一触即发。

在这样的大环境下，今年2月人民币彙率出现明显的拐点，而且延续至今。这与特朗普上任应该有一定的关联。

在人民币对美元升值的同时，是明显的美元指数持续回软。如最近三个交易日美元指数连续大跌，29日跌0.2%报95.823，跌破2016年11月9日(特朗普大选获胜当日)低点，创2016年10月来最低。

弱美元料持续

美元持续弱势，正改变市场对美元彙率前景的看法，而人民币彙率预期也在悄然发生变化。

弱美元格局下，人民币对美元贬值压力已大幅下降，前期积蓄的大量未结彙头寸，可能成为推动人民币继续收複 失地 的弹药，新增外彙佔款转正的概率也在上升。

人民币升值当然也与中国经济数据的向好有紧密关系，今年第一季度中国经济增幅达到6.9%，出乎各方的预料。而对于中国今年经济的表现，国际大行都在纷纷提高预期值，最新的预期是6.8%，如果成真则将超过去年。

而另一方面，近期美国数据仍不及预期。继5月非农就业人数、工资增速、CPI等指标不及预期后，6月消费者信心指数、Markit制造业PMI均回落，联邦利率期货显示下半年加息预期较低。美联储6月加息未能提振美元，美元指数低位震蕩利好人民币趋稳和外彙佔款改善。

现在多方预计今年下半年美元指数继续维持弱势，年底可能跌至95，而下半年人民币兑美元仍将震蕩，年内有很大可能升至6.70。这非常令人吃惊，因为去年年底和今年年初，国际大行预测人民币对美元彙率将在去年年底，至少会在今年一季度破七。如此巨大的反差，让人佩服国际大行改口实在是太容易了。

现在，年中人民币的表现已经在给下半年预热，而对人民币彙率的利好接蹤而至，如内地股市入摩成功正加快国际资本布局A股的步伐，如债券通北向通即将在7月开启，这会加大国际资本涌入中国的力度。中国的外彙储备在增长，而美元指数的疲软会继续倒逼人民币呈现强势。与人民币彙率拐点同时出现的，或将还有内地股市的行情。

王长久