A股估值现转折

21日的内地股市顶住了上周五美国股市回调带来的压力，明显走出了独立行情，上证综指再次向3300点关发起冲击，而深成指已经创出今年以来反弹的新高。内地股市走出独立行情，与管理层释放出的对内地股市表现肯定的态度有直接关係。

A股重新成为正常市场

内地股市一直是典型的政策市，管理层对股市的定性一直都是投资者的定盘星。而在上证综指冲击3300点关两次均折戟沉沙的关键时刻，管理层对市场的肯定对于增强市场信心有明显的作用。

管理层肯定了今年前7个月市场出现的一些积极变化，如主要股指稳中有涨。今年前7个月，上证综指、深证成指、中小板指分别上涨5.46%、3.22%和9%。大盘蓝筹指数表现良好，上证50、沪深300指数分别上涨15.36%和12.92%，涨幅高于同期道指的10.77%、标普500的10.34%、英国富时100的3.21%、德国DAX的5.55%、日经225的4.24%等境外主要蓝筹指数;如市场波幅明显收窄，前7个月上证综指在3000点至3300点之间窄幅波动，区间振幅8.98%，明显小于去年同期，处于较低水平。140个交易日中，上证综指涨跌幅均小于2%，其中超过1%的交易日仅8个。同期，深证成指在9700点至10700点之间运行，波动也较小。

更重要的是管理层肯定了目前的市场估值，指出市场估值结构趋于合理。主板市场静态市盈率由去年底的19.8倍小幅上升为今年7月底的20.2倍。中小企业板市盈率由60倍下降至44倍。创业板市盈率由80倍下降至50倍，降幅达37.4%。大盘蓝筹股与中小股票的估值结构更加优化。截至7月底，上证50、沪深300指数市盈率分别为12倍和15倍，均低于同期道指21倍、标普500指数24倍、英国富时100指数29倍、德国DAX指数19倍、日经225指数18倍等境外主要蓝筹指数的估值水平。

养老金入市提振信心

而上周五透露出的养老金入市的信息，无疑是内地股市21日走出独立行情的助燃剂。8月14日及18日晚间，正海磁材和九阳股份分别发布了半年报业绩，其十大流通股东上，养老金802组合闪亮入驻。于是，21日这两只个股都涨停了。

养老金入市对内地股市将产生深远的影响，养老金依託强大的资本市场可以有效实现养老金的保值增值，离开了资本市场很难再找到另外一个规模如此庞大、流动性强、质量高的市场来实现此功能，而资本市场因此能够得到长期稳定的资金来源，逐渐摆脱以往因为缺乏长期资金对市场的高波动性影响。

稳定市场措施退出的痕迹已经越来越明显，市场经过一段时间的运行以后，的确是极慢的牛市特徵越来越明显，波动率降低，市场趋于成熟，市场越来越关注价值投资、长期投资、理性投资。这样的市场表现，跟2014年、2015年期间是不一样的，还是比较稳健的。这是一种趋势性的、结构性的，甚至是永久性的变化，是中国股市发展的一个新阶段，股市稳定运行的基础在夯实。由此可以想象的是，管理层的最新表态会推动内地股市进入一个新阶段，A股也会有与之以前不一样的表现。

王长久