A股慢牛格局破相

周四沪深两市延续跌跌不休的势态，收盘跌势明显，上证综指报3317.19跌0.62%；深成指报10944.10跌1.25%；创指报1770.30跌0.96%。市场拐点出现在11月14日，从11月的最高点到最低点，上证综指最大跌幅为4.348%，深成指最大跌幅为6.88%，创业板指数最大跌幅为8.05%。可见，11月14日到月底的跌跌不休已经破坏了A股的慢牛格局。

跌跌不休难言底

今年5月11日开启的今年持续时间最长的慢牛格局将上证综指从3016点推高到3450点，半年时间上证综指累积升幅为434个点或14.39%。而同期深成指最大升幅达到2148个点或22.45%。而11月14日后的持续大跌很明显是对半年持续慢牛的一个修正，因为这半年两市场几乎没有像样的调整，累积的获利盘不清洗市场就难以继续上行。

而到11月底， 跌跌不休的两市还没有彻底见底的明确信号，一是两市场成交额持续萎缩，表明抄底盘一直不踊跃；二是国际资本也在获利了结，如11月30日沪股通净流出2亿，深股通净流出4.68亿；三是上证50指数成了领跌的主力，从11月最高点3038点到最低点2850点，该指数最大跌幅为188个点或6.19%，明显大于上证综指和深成指的最大跌幅。沪深300指数也如出一辙，显示两大指数均还没有充分释放做空动能，仍然保持着沉重的下跌压力。内地两市场5月11日到11月14日的持续半年的慢牛格局一直是靠上证50指数和沪深300指数持续强势维繫的，而到了11月月中，领头羊转化为领跌羊，市场没了主心骨，本来就是半个牛市的内地股市在11月下旬就转化为三分之一牛市并最终推演出持续的卖压。

年底A股例牌疲软

2017年行情就剩下最后1个月了，跌跌不休的内地两市场会不会在12月出现转机？技术上看，股市在上证综指3300点区域震荡，上方压力阻碍指数进一步表现，而成交量不能有效释放仍是走势的关键。总体看，经历连续探底3300点区域再行拉升后，11月30日已经是第三次于此区域探底和盘中止跌，而在其背后一方面是部分资金的介入和抄底行为，另一方面也是技术性支撑的主要标誌。当下A股的估值并不太高，指数总体下行空间应该有限，在经历了连续的调整之后，短期止跌迹象初显。

但从股市惯例看，年底市场普遍不景气，核心是资金面持续紧绷，压制了做多动能。而且越是到了12月中旬资金面压力就会越明显。去年3月1日开启的慢牛行情就是在去年11月29日最高在盘中突破上证综指3300点关后戛然而止的，此后大盘反覆回软，直到今年5月11日最低见到上证综指3016点才重拾慢牛格局。现在回软的不仅仅是内地股市，包括中国香港股市、台湾股市以及日韩股市均出现大面积的回软，美国股市大牛正演变为疯牛，一旦回头破坏力也应该不小。所以内地股市本月势必会出现双向波动，跌势有望放缓但反弹将乏力，需要在休养生息后再做出方向性选择。

王长久