22日A股回软，而创业板更是明显下跌。去年2月29日，内地股市走出三波震惊世界的股灾阴影的那一个交易日，上证综指最低点是2638点，而上周五收盘在3297点，累积升幅为659个点或24.98%。而那一天创业板指数最低点是1866点，而上周五收盘在1779点，累积跌幅为87个点或4.66%。也就是说，创业板指数经过22个月的慢牛行情，至今还在股灾的最低点之下，实在惨不忍睹。
而上周五内地推出新三板改革三项措施，或预示着创业板今后的日子会更难过。
承受更大扩容压力
在加快多层次市场方面管理层有了大动作，新三板市场三箭齐发，在交易制度、分层机制、信息披露三方面推出改革措施。其中在信息披露方面，刚刚发布的挂牌公司信息披露细则就将向A股看齐，创新层的信披标準已接近A股上市公司。这会提升创新层挂牌企业规範发展的水平，更快地靠近A股的标準，从而将有越来越多的创新层挂牌企业具备在内地股市尤其是创业板上市的条件。
近年来新三板挂牌企业转板的意愿强烈，从2015年至今年年中，新三板共有485家企业宣布启动IPO进程，仅今年上半年就有182家企业启动IPO，而2016年有256家，2015年有47家。而随着改革的深入，新三板挂牌企业登陆A股的数量势必会大幅提升。而近年来新三板企业转板成功的案例说明，创业板成了新三板企业登陆A股的首选。这也就意味着未来创业板扩容的压力将更大。
承受更大估值压力
创业板市场以前被称作神创板，平均市盈率曾经超过100倍。而即使经过两年半的持续回落，如今创业板平均市盈率也在六七十倍左右徘徊。而同样质地的创业公司的估值，在新三板的只有创业板的三分之一还不到。随着新三板改革的深入，新三板尤其是创新层挂牌企业的洼地效应会持续拖累创业板，甚至会有更多资金从创业板分流到新三板。数据显示，仅今年以来就已经有接近20家新三板挂牌企业成功登陆A股，其中多数上的是创业板。
去年3月1日内地股市启动慢牛行情以来，创业板也事实上成为内地股市扩容的主战场，创业板新上市公司几乎是深沪主板上市企业的总和还多，深圳创业板因此也和慢牛行情无缘。
当然，受新三板改革影响的不仅仅是创业板，还有主板，如新三板随着改革的深入活跃起来后，或将分流资金，让本已经捉襟见肘的A股资金面更加雪上加霜。如内地股市将普遍面临更大的扩容压力和估值压力。新三板现在有挂牌企业上万家，而A股加在一起现在才3400多家。而且随着改革的深入，新三板还会更快地扩容，这也意味着内地股市扩容的后备军将会更加强大。无论是价值发现还是价值投资，A股终归离不开资金推动。而内地股市持续不景气，根子还是太差钱了。
王长久
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