2018年前三周行情结束了，从指数上来说，形势一片大好。沪指19日最高摸到3500点关，收报3487.86点，14个交易日累积最大上涨191个点或5.7756%。这是沪指继开年十一连阳后，再次走出四连阳的行情。深成指同期也出现456个点或4.13%的最大升幅。而从个股涨跌比例来看，情况相当不乐观。儘管沪指已经超越去年的最高点3450点，创出两年多新高，但到目前为止A股还有超过半数的个股股价低于两年前的水平。
而将A股与港股对比就会发现，A股新年继续跑输港股。到19日恆生指数最高已经到了32200点一线，与去年收盘相比已经有2281个点或7.6239%的最大升幅。且A股与美国股市等相比也逊色不少。
全球牛只差A股
2017年全球牛达到一个高潮，香港恆生指数大涨7919个点或36%，雄踞全球牛榜首，而美国股市在多年长牛之后仍录得超过25%的年升幅。A股则表现不佳，沪指年升幅只有204个点或6.57%，深成指年升幅不到5%，创业板指数年升幅只有2%。进入新年，A股牛气沖天的只有上证50指数，去年年升幅为574个点或25.1%。而今年前14个交易日最大升幅为285个点或9.965%。沪强深弱格局再现，上证50指数带动沪指表现较好，深圳创业板指数今年以来最大跌幅则达到55个点或3.139%。沪指在奔向两年多的高位，创业板指数却在考验3年来的最低点。
全球牛在2018年掀起新的浪潮，美股、英股、印度股市、巴西股市先后创出历史新高，港股也在本周创下历史新高，全球牛市似乎只差A股了。
估值仍是大问题
在全球16个重要市场指数中，已经有7个指数在2018年裏创下了历史新高，共涉及5大交易市场。其中，恆指在创出历史新高的过程中，估值却大幅降低。据统计，在10年前(2007年10月28日)登顶期间，恆生指数市盈率为22.5倍、市净率为3.57倍，而在创下历史新高的本周，恆生指数市盈率却只有13.8倍、市净率为1.4倍。这意味着10年过去后，恆生指数市盈率降低了38.67%、市净率降低了60.78%。
这也说明恆生指数期间涨幅主要来自于盈利、资产推升，意味着港股至今仍然是全球的价值洼地，仍支持恆生指数的大牛有更大的空间。而一直跑输全球牛的A股至今仍然有估值高的问题。截至本周，沪指和深成指市盈率分别为16.33倍和27.63倍，市净率分别为1.75倍和3.11倍。而反覆考验36个新低的深圳创业板市场，平均市盈率还在五六十倍。由此也可见A股和港股的差距仍然巨大。
A股继续被边缘化
就2017年以来的涨幅来看，恆生指数、纳斯达克指数、圣保罗IBOVESPA指数、孟买SENSEX30和道琼斯工业指数赚钱效应明显，累计涨幅均超30%，分别达到45.38%、34.19%、32.55%、30.59 %和30.51%。而A股成长遭遇的烦恼核心就是缺乏赚钱效应，主力机构大赚特赚，而中小散户越来越被边缘化。A股跑输港股跑输全球牛的主要癥结还在估值，两年来走得最牛的基本上都是有估值优势的板块和个股，而这样的窘态还看不到改变的希望。
王长久
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