受到美债利率与美元走强影响，人民币兑美元的汇率一直是市场焦点。3年前，2015年「811汇改」曾经出现人民币兑美元单向贬值的情况，当时主要是反映了内地经济结构失衡、资产泡沫风险与美元大幅走强，进而引发人民币贬值与资本外流循环预期。随着内地供给侧改革的持续顺利执行，内地经济的质量正不断增强。
以往，内地经济以来自出口、投资驱动，现将转向为依赖消费、服务拉动，经济稳定性明显增强，参考内地数据，今年第1季度内地最终消费支出对经济增长的贡献率达77.8%，消费对经济增长的影响不断加强。
参考近年内地高新技术产品、用电量等指标看，内地产业结构正经历转型升级，经济的供给质量在提升。
内地经济风险降
与此同时，内地一系列防风险、强监管、补短板的政策持续降低内地的宏观经济风险：1)内地房地产投机泡沫有所降温，部分风险基本得到控制;2)内地监管部门协同降低金融风险的效果逐步显现;3)内地股市及债市的估值吸引力在改善;4)参考内地数据，未来国有企业去槓桿仍为重点。
近月环球市场遭受不确定性因素持续冲击，美元指数累计升幅明显，阿根廷比索与土耳其里拉兑换美元贬值幅度均超过10%，但人民币兑换美元则贬值不多，看似市场对人民币汇率预期平稳。背后有多种原因，政府的预期引导与跨境资本流动的审慎监管对市场预期稳定作用重大。
撇开短中期因素，若从中长期角度出发，供给侧改革将释放利好因素，而人民币国际化与金融市场发展将成为支撑人民币汇率的动力。随着供给侧改革的发展，内地产业结构升级、经济效率将不断优化提升、经济增长潜力将持续释放，金融业服务实体经济的能力增强，将有助内地经济迈向更高质量的发展轨道。一国资产对海外资本的吸引力，在于该国的经济发展前景、本币稳定性和资产流动性，道理同样应用于人民币的价值上。
资深金融及投资银行家 温天纳
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