国家队仍低仓位运行

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今年年初开启的探底工程遭遇中美贸易战反覆升级的拖累，至今仍然没有完全见底的迹象。各方在关注中美贸易战威胁的时候，往往会忽略一个重点问题，就是今年以来国家队持续维持低仓位运行，导致大蓝筹，尤其是五大国有银行股的暴跌。

而内地股市会不会在三波股灾大底部附近止跌回稳，关键还要观察国家队的取向。

国家队成砸盘急先锋

今年1月24日，国家队态度的风向标 上证50指数率先倒戈，从最高点3202点反覆回落，到目前最大跌幅达到871个点或27.2%。在上证50指数持续大跌拖累下，上证综指今年1月29日也见顶回软，到目前最大跌幅也达到896个点或24.98%。

上证50指数跌幅远远超过上证综指，这在以前是很罕见的，也证明上证50指数是拖累内地股市的最主要力量。同期深成指最大跌幅也达到2897个点或24.9%。

现在有数据揭开了其中的奥秘。2018年时间过半，公募基金公司规模的最新数据随之浮出水面。今年二季度，在市场剧烈调整的情况下，偏股基金遭遇部分赎回。2015年7月底，5只规模各为400亿元的国家队基金成立，在运行两年半之后，今年一季度均被赎回70%份额。定期报告显示，在去年龙头股行情中，上述基金持续在降低仓位，或为被赎回做準备。从上述基金净值变化情况看，在今年1月下旬市场大跌之前，已经被大举赎回。

由于出现持续的赎回，国家队基金维持着低仓位的运行，这就好理解上证50指数为何会成为拖累大盘的主力了。

国家队基金持有股份最多的是五大国有商业银行，而五大国有商业银行跌幅最小的交通银行也超过上证综指同期最大跌幅，另外四个国有商业银行跌幅均明显超过上证50指数同期的最大跌幅。可见，国家队保持低仓位运行导致五大国有商业银行的持续暴跌。

后市仍看上证50脸色

经过暴风骤雨式的塌方式的下跌，现在五大银行股又卖出白菜价，市盈率回到历史的底部区域。

从这一点也可以看出，内地股市仍然不是一个价值投资的市场，类似五大银行股这样的白菜价仍然无法打动市场投资者的心。因为内地股市至今仍然是资金推动型市场，而今年以来内地股市资金面持续紧绷，两市场日成交额总体上维持在3500亿元的水平，最低已经逼近3000亿元。而资金面的持续紧绷，受到影响最大的就是类似五大国有商业银行这样的巨无霸，而国家队持续收缩更让市场雪上加霜。

国家队的态度关乎市场信心的重树，依旧维持低仓位运行，市场信心就无法重建。而国家队的态度又在一定程度上反映有关方面的态度。所以，内地股市能不能在现在的位置止跌回稳，关键还看上证50指数的表现。而现在深成指和创业板指数均已经跌破三波股灾的大底部，上证综指距离三波股灾大底部也只有53个点的差距了。

所以，A股后市还需看上证50脸色，而上证50指数又是国家队的风向标。

王长久