沪伦通是蓄水还是抽水

中英证券互通机制终于落定，并有了时间表，抓紧推进沪伦通各项準备工作，争取年内推出，尽显监管层推动沪伦通儘快落地的决心。而9月3日A股的表现或说明，内地投资者并不认为这是利好，市场担心沪伦通开启会加剧内地股市资金的分流。

内地股市对外开放的一个重要里程碑是开启沪港通，开启日上证综指开盘在2353点，而9月3日收盘在2720点，接近4年累计升幅只有368个点或15.646%；开启日上海股市成交额为1794亿元，而9月3日成交额只有1040亿元，萎缩754亿元或42%。

沪港通开启还是带动了内地股市出现一波可观行情，从2014年10月17日的2352点到2015年6月12日的5178点，上证综指最大升幅达到2826个点或120%。但是深港通开启以来，内地股市就几乎没有受到其明显影响，说明股市开放对内地投资者的影响越来越微弱。

A股对外开放另外一个重要举措是正式入摩，时间是今年6月1日，正式入摩前一个交易日上海股市成交额还在1852亿元，而9月3日只有1040亿元，萎缩了812亿元或44%。而正式入摩前一个交易日上证综指还在3095点，而9月3日上证综指收盘报2720点，累计跌幅为375个点或12.12%。

内地股市对外开放也使得场内资金流失加速，沪港通至今快4年，开始的时候北上资金成为主流，而中后期南下资金成为主流，南下资金2017年推动香港股市全年走势牛冠全球，就是在今年前8个月香港股市走势也明显强于内地股市。

市场担心加剧流失

经过沪港通、深港通的多年实践之后，对于沪伦通的推进节奏市场都抱有较为稳定的预期。对企业而言，最关心两地市场怎幺通。而投资者关心的是，A股即将迎来的是「蓄水池」，还是「抽水机」。儘管内地股市目前的平均市盈率已经回落到比较合理的底部，但是，投资者仍然担心启动沪伦通之后，内地资金会继续被分流。

从目前公开的信息看，年内即将开启的沪伦通早期对内地股市的实际影响将非常有限，更多的将是心理层面的。而随着逐步落地，相信将呈现资金有进有出，大体平稳的格局，所以，对于内地股市的影响仍然将是比较有限的。而从沪港通、深港通、正式入摩到沪伦通、入富，内地股市不可逆转的趋势将是价值投资主线会越来越清晰，市场治理将日趋完善，市场环境将日益规範化，总体上将更趋国际化。而最终将使得内地股市日益融入全球股市，内地股市之前这样的散户市、投机市特徵将逐渐淡化。

3日内地股市盘中深度下跌，尾盘几乎收复失地，但是两市场成交额只有2422亿元，仍然维繫在今年地量水平。所以，市场关心的重心仍然是中美贸易战第三波会不会打响。从3日成交额萎缩情况看，至少主力机构仍然没有充分建仓，整个市场处在观望中，年内将开启的沪伦通还没有真正地影响到内地股市，有限的影响也仅仅表现在心理层面。

王长久