四季度人民币有望喘定

「六连跌」后，人民币对美元汇率中间价落入6.9区间。市场关注7，无非是想了解，下一步会怎幺走?
短期承压 窄幅波动
短期承压。中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明说：「从现在到年底，人民币汇率难以走强。」在他看来，主要的关键变量在于，一是美元指数的强弱走势，二是外部贸易摩擦的演变。
工银国际首席经济学家程实认为，短期来看，由于中美利差可能进一步收窄，人民币汇率将继续承压，「7」始终是一个重要且敏感的心理关口。而正如其所判断，10年期美债收益率持续走高，升至3.252%，刷新了7年新高。
程实还表示，长期来看，伴随未来中国经济基本面的企稳，人民币汇率有望渐次回归至长期的平稳运行状态。
窄幅波动。西班牙对外银行研究部亚洲首席经济学家夏乐在接受採访时预测，至今年年底，人民币走势会是相对窄幅的区间波动，但不会破7，中国经济基本面状况和贸易摩擦情况是影响汇率变动的主因。
中国银行国际金融研究所研究员王有鑫表示，四季度人民币将在窄幅区间波动，而随?美元指数回落，国内经济基本面企稳，跨境资本流动形势好转，人民币「补跌」需求释放，人民币汇率将逐渐回归稳定。预计四季度人民币对美元汇率将企稳至6.8上下。
「7」一场市场信心之战
市场掀起此番「破7」和「保7」的争论，这背后其实是一场信心之战。
「我预测货币当局对本轮货币贬值的容忍度或放任度相比2016年那波在提高，确实可能放弃保7，但是我主张保7。为什幺呢?因为6.9999与7.0001有本质的区别，更别说7.1与6.9的差别了。」赵庆明如是说。
赵庆明认为，因为人民币外汇市场很「浅」，人民币汇率并不具备自动调节机制，而资本管制只管君子不管「小人」，人民币持续贬值时，资本实际流出压力就会明显加大，同时，人民币汇率不能仅考虑出口，还应考虑进口和人民币国际化的需要，因此人民币汇率相对稳定最符合中国利益最大化。
王有鑫指出，汇率作为货币政策的一种工具，「破7」和「保7」之争实际上背后反映的是央行宏观调控政策的两难选择，反映了实体经济和金融部门不同的利益诉求。
在贸易摩擦和出口关税大幅抬升背景下，实体部门希望汇率继续下行，从而降低出口价格，保持出口竞争力和市场份额。然而，汇率快速贬值将招致市场信心崩塌，重创市场情绪，引发恐慌性的资本外流和购汇行为，冲击国内资产价格。
王有鑫认为，实际上具体的点位本身没有意义，关键是市场情绪。人民币汇率通常是市场衡量中国经济走势的重要指标，7作为整数关口，具有很强的信号意义，从目前的讨论中就可以看出市场对该整数关口还是比较看重的。
王有鑫直言：「如果短期突破7，市场又会考虑是否会突破7.5或8，后续信心崩塌风险还是非常高的。所以说不是7不能破，而是市场情绪不能破。」
在夏乐看来，在汇率波动上，从人行的整体态度来看是顺势而为，希望市场发挥更大的作用，即便是「保7」也是在「保」的努力和代价有限度的情况下去操作，前提是市场对于维持人民币汇率不破7有可能性，但如果市场长期持续给人民币压力的话，人行也不会死守一个点位。
无大规模跨境资本外流
王有鑫指出，本轮人民币贬值与上一轮有三个不同点，一是跨境资本并未出现大规模外流，这也是人行本轮对待贬值相对从容的重要原因和底气所在。
其次是人行的稳定措施更加有效。2017年以来，人行逐渐完善调控手段，在不损失外汇储备的情况下，有效实现了汇率稳定，高效和可置信的汇率调控政策将确保汇率不会出现大幅波动。
三是市场对中国经济信心更强。上一轮贬值阶段发生时，中国经济刚进入新常态，而经过两年的结构调整和金融去槓桿，中国经济依然保持中高速增长，GDP增速连续12个季度处于6.7%至6.9%区间。
夏乐则提到，2016年人民币贬值的大背景是美元强势，美元指数最高时一度冲破103，儘管此次人民币贬值时美元也在走强，但相比2016年时明显要弱很多。