12月2日，投资者引颈以待的中美领袖峰会终于传出结果，贸易战出现转机：一方面暂停施加新的关税措施，另一方面双方继续谈判取消已经加徵的关税。我们从10月中的两篇文章《从「蒋干盗书」说贸易战》和《贸易战快将出现转机？》开始，就一直认为贸易战有机会在年内出现转机，现在事态的发展印证了我们的判断，更增强了我们对年内港股走势审慎乐观的信心。
据央视新闻官方微博12月2日消息，当地时间晚上10点30分许，外交部部长王毅就中美元首会议举行中外媒体吹风会。王毅在会上说，中美双方就经贸问题进行的讨论十分积极，富有建设性，两国元首达成共识，停止相互加徵新的关税。
之后，白宫发出的消息证实了中美贸易战暂时停火的报道，并补充说中美将尽力在未来90天内达成关于贸易、知识产权等的一揽子协议，如果到期未能达成协议，美国仍会将已经实施的关税从10%提高到25%。
在我们看来，虽然美国发出的消息留下了一条可能继续加徵关税的尾巴，但事实上实行的可能性不大，这不过是美国总统特朗普惯用的极限施压手法而已，不具实质意义。因为特朗普所秉承的谈判手法是极限施压，其内在原则是追求自身利益最大化，这也是我们形成中美贸易战年内会有转机的判断基础，现在中美之间之所以能达成贸易战暂停升级协议或者共识，纯粹是因为这样的结果最符合特朗普的利益，因此再发生变化的机会相对较小。
压制港股两大因素好转
到目前为止，两个长期压制港股的最重大因素，都较前好转：
中美贸易战的方向已经扭转，预计未来中美贸易将逐步向正场☆态演进，而不是之前很多人估计的形势越来越严峻，虽然不排除未来中美经贸关係再有波折，但估计出现方向性变化的概率不大，简单来说，贸易战因素短期将不再阻碍中港股市的发展；
美联储的鹰派加息立场，在特朗普的持续施压下，终见软化。美联储主席鲍威尔11月28日在纽约经济俱乐部演讲时表示，当前利率只「略低于」中性水平，联邦市场公开委员会(FOMC)成员没有预设的政策路径。这说法改变了他此前的口径。10月初，他仍指将渐进地加息至中性水平(既不刺激也不拖慢经济增长的息率水平)，并不排除息口可能会超过中性水平的可能性，强调息率水平距离中性仍很远。
由于美联储的鹰派加息步伐将吸引大量游资离开新兴市场进入美国，对新兴市场较为不利，现在美联储加息立场有明显的「鹰」转「鸽」倾向，将改善新兴市场的资金流出状况，对内地和香港股市有利。
目前，影响股市的一些短期因素也大致稳定。中国内地经济虽然10月製造业和服务业PMI（採购经理指数）均创年内新低，显示增长放缓情况明显，但总体仍在扩张区间。另外从市场心理来看，市场普遍预期较差的经济增长数据反而会加大内地2019年支持经济的力度，投资者普遍对未来预期有所改善。较差的数据与改善的预期对沖之后，预计对A股和港股市场不会产生大的负面影响。
另外，前一段时间美股的大幅波动，以及对美国经济转差、美国牛市见顶的担心导致内地和香港股市受到一定的压力。现在美联储的立场由「鹰」转「鸽」后，预计美股受到利息上涨所带来的负面影响也将大为减轻，美股后市有机会较前稳定，减少对内地和香港股市的负面影响。
简而言之，前一段时间困扰港股的各种因素，近期都有不同程度的改善，利好港股后市，预计港股有机会在利好因素的支持下，年内向上挑战28000点左右的区域。
华大证券首席宏观经济学家 杨玉川
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