人民币逐渐形成反覆升值态势

1月16日，英国脱欧协议遭否，导致英镑V形反转，美元指数急升，盘中一度突破96关压制。而人民币面对明显压力仍然表现不俗，人民币兑换美元汇率中间价仅仅下调73个基点，报6.7615，上一交易日中间价报6.7542，在岸人民币上一交易日收报6.7544。

离岸升值幅度接近2%

近期人民币与美元强弱转换，人民币「意外」升值，在上周已创2005年汇改以来最大周涨幅，并在本周继续延续强势，截至1月15日，离岸人民币价兑换美元升至6.757元，今年以来累计升值幅度已经接近2%。而截至16日，人民币兑换美元汇率中间价今年以来仍然有983个基点或1.432%的升值。

人民币今年开年保持强烈的升值势头，一方面得益于美联储今年加息预期减弱。美国当地时间本周一，美联储副主席理查德?克拉伊达暗示，2019年，美联储实际加息次数可能要少于之前官方给出的预期。从2018年12月第一周至今，发生了很多事情，一些全球经济增长数据开始变得疲软。他认为，在评估适当的政策时，美联储今年能够在议息讨论时保持耐心。同日，美联储前主席耶伦也表示，美联储本轮加息周期「很有可能」已结束。如果全球经济出现下滑，并波及美国，人们很有可能已经经历了本周期内的最后一次加息。

受外资加大流入提振

另一方面，外资持续加大流入明显提振了人民币汇率表现。年初至上周五收市，8个交易日北向资金日均净流入A股21亿人民币，相比去年12月的日均9亿元净流入大幅上升，其中1月9日68亿元的单日净流入是去年12月4日以来最高。而据国家外汇管理局14日的公告，为满足境外投资者扩大对中国资本市场的投资需求，经国务院批准，合格境外机构投资者（QFII）总额度由1500亿美元增加至3000亿美元，这意味?外资加码流入中国的高潮快将到来。去年净流入内地股市的外资达到3000亿元，同比2017年增长近五成，刷新了历史年度最高纪录，也让互联互通开通来的成交数据站上了6417亿元。而有机构研判，今年流入内地股市的外资很有可能在去年基础上翻番，达到6000亿元。

伴随市场对人民币汇率继续企稳的预期升温，人民币企稳与外资流入正形成正反馈：一方面，境外机构对人民币资产的需求量处于上行态势，推动了人民币汇率的上升；另一方面，伴随人民币国际化和市场化的推进，人民币汇率持续企稳，导致人民币资产对外资的吸引力正不断增强。1月15日，中国外汇交易中心公布的数据显示，银行间外汇市场人民币兑美元中间价为6.7542元，较前值调高18个基点，为连续第4个交易日上调，这一水平较2018年底已大幅上调了1352个基点，累计升值幅度高达1.96%。

表现开始强于美元

去年人民币兑换美元汇率贬值超过5%，而今年以来人民币表现开始强于美元。自2018年12月中旬触及97.7155的高点后，美元指数一路走软，截至2019年1月14日美元指数回落至95.6附近，累计跌幅约1.54%。美元指数高位回调，体现了投资者对美国经济增长后继乏力的担忧，尤其美联储表态更加转鸽对美元继续上行形成压力。此外，近期国际经贸关係有所改善，美股出现止跌反弹走势，避险情绪对美元的推动效应退去，市场风险偏好回升，VIX指数显着下行，也有助于包括人民币在内的新兴市场货币升值。如果中美贸易战出现缓解，人民币升值动能还将继续增强。

王长久