近期不少身边朋友经常问笔者一个问题，就是为何美股可以如此强劲。除了憧憬当地经济活动重启及流动性充裕外，亦想不到其他更合理的原因。不过，笔者倒没有忘记德国股神科斯托兰尼其中一句名言：入市需要幻想，沽货需要理性现实。投资者现时炒作欧美等地有望逐步恢复经济活动，憧憬最坏时间过去。不过，面对当前疫情，谁也说不準会否出现第二波爆发，而新兴市场如印度、巴西及俄罗斯等疫情依然肆虐。而更重要问题在于，在疫情与经济之间，究竟哪一项较重要?
疫情过后投资者仍可能寝食难安
美国总统特朗普显然是后者。为争取成功连任，他不惜豪赌一舖，以尽快恢复经济为大前题，无视当地疫情扩散。然而，在白宫职员也接连中招下，提早复工的代价可能就是更多人受感染兼送命，到时疫情失控加上百业萧条，特朗普焉有不败之理?可以预期特朗普为分散注意力，肯定会有更多小动作，当中便包括中美贸易冲突。所以，虽则美股近日走势颇强，但若见势色不对，便要面对现实狠心沽货。
而且即使复工，但企业成本不轻之余，未来可能有更多企业「捱唔住」。截至4月为止，被评级机构穆迪((Moody)评为「B3负面展望」以下之企业数目，已大幅增加至311间，较2009年金融海啸爆发时高峰291间还多;而在「非投资等级」企业中，「B3、负面展望」以下企业的比率更攀升至26.1%(平均值为14.8%)，显示在新冠肺炎疫情冲击及油价大跌下，企业信用风险大幅上升。另外，标普(S P)及穆迪今年第一季下调和上调评级之比例为3:1，为金融危机以来最大差距。种种迹象均显示，即使疫情过后，投资者仍可能会寝食难安。当然各国已肯定会抛出更多援助措施挽救企业及就业，但金融市场震荡仍难以预料。
股份方面，股王腾讯(700)上周公布之业绩表现不俗，但由于担心首季增幅已见顶，股价反而在绩后辗转回落，由于现价计估值不算十分太吸引，加上游戏收入增长有机会有首季见已顶，网络广告收入则似乎面对相当多不确定性，所以即使是笔者爱股，但亦不敢建议大家追货矣!反而港交所(388)依然值搏，周一恒指服务公司宣布，纳入同股不同权公司及第二上市公司至恒生指数及恒生中国企业指数选股範畴，笔者相信投资者除了会审视哪些股份可以入围外，某程度上亦会吸引更多中概股来港上市，所以对港交所发展亦有利。可待回落至245元水平再作考虑。
耀才证券研究部总监 植耀辉
笔者并未持有相关股份
(逢周三刊出)
下一篇：：外资踊跃加仓A股