【商报时评】美加息似慢还快，港楼价易升难跌?

正当美国一如预期再次加息，理应对资产价格构成压力;然而，于此「阴霾」下，本港楼市却似无惧息魔，不单未见任何降温迹象，利东村更缔造「绿表公屋王」以破纪录价成交。为何利息与楼价出现倒挂?这种倒挂会否持续下去?

事实上，观乎环球市场反应，彷彿美国今次不是加息而是减息。不单10年期美债孳息不升反跌，美元汇价亦自加息后累挫1.5%，美汇指数且创五周最低下试100点关口;相对来说，各地股市则普遍上扬，投资气氛亦一片向好。的确，美联储主席耶伦口风转鸽，既指通胀2%只是目标而非上限，亦即她可容忍通胀超标，加上点阵图显示局方预料今年仅再加息2次、明年则为3次，两个次数皆与之前一样;凡此种种，都令市场憧憬美联储加息步伐不虞太快。然而，值得留意的是，如果美元弱势的情况持续，这一方面会为美国经济和就业市场带来提振作用，另方面亦势扩大输入性通胀推高CPI;换言之，今次加息或未收紧市场环境，客观来说反而为下次加息提供更佳条件。尤其是，荷兰大选结果稳定了欧洲局势，由欧央行到英伦银行亦暗示未来币策趋紧不趋松，都无疑会相对地纾缓美元上升压力;另外美国总统特朗普新发表的预算纲要，虽则强调不会扩大财赤，但「美国优先」宗旨也意味开支由外移内，其中大削对外经费便将腾空资源用诸美国本土，效果实无异于变相扩大财策。故此，展望将来，美加息步伐恐怕似慢还快;利率期货就显示，6月加息便超过一半，9月加息机会更达八成。

至于本港，一如国际市场反应，除了金管局同步调高贴现窗基準利率25点子之外，美国加息的影响也未见广泛传导开去。尽管银行同业拆息(HI-BOR)有所上升，惟幅度却微乎其微，至于港汇则仍维持在7.76水平之上，近两日甚至轻微转强了，而更弔诡的是，多家银行还传出调低按息，反映银行体系水浸情况依然严重。也就是说，港美之间目前的半厘息差，尚不足以触发资金流出本港，以致本港并无条件跟随美国加息。不过，随着美国继续推进利率正常化，两地息差肯定愈扩愈阔，资金撤出本港只是时间问题。有业界预期，最快美国下次加息之时，就是香港卒之加息之日了。近一阵子，本港楼市竟然再度逞强，主因之一相信就是恃着港息暂时不虞上调、以及即使上调幅度也不会多;期间，一手新盘便录火爆销情，而二手市场亦频见高价成交，坊间楼价指数就连续4周创出新高。然而，港楼价真箇易升难跌吗?一旦港息终于上调，次数且与美息同步，到时供楼压力肯定随之叠增，那幺楼市仍会视若无睹吗?

说到底，一方面美国加息步伐不排除较想像中快、次数亦可能较想像中多，事实上此前市场便没料过3月会加息了，所以，各界实宜妥善管理相关风险，不要误以为资金永远恋栈香港、港息永远低企不加;另一方面，本港楼价固然难以永远向上并长期与港人负担能力脱节，惟港府亦要积极增加公私营房屋供应，因为唯有如此，才可一併纾解市民居住困难问题及提高人均居住面积与质素。

今日时报评论员 李明生