【商报时评】美元单边走强不反映市场趋势

今日时报评论员 李哲

人民币汇价继续探底，昨日兑一美元的离岸价曾经跌至6.977水平，创逾22个月以来的最低，似乎一步步向「七算」大关迫近。今年内，人民币能否成功「保七」？市场对此密切关注。昨日，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜再度重申，中国不会搞竞争性贬值，并指当局有基础、有能力、有信心保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

人民币为何持续走跌？其实，更準确问法是：美元为何持续上升？的确，当前汇市并非人民币单边贬值，而是美元正在单边逞强罢了。相对于一篮子货币，美汇指数今年以来便自低位大涨超过8%。较诸欧元、英镑兑美元最多跌逾10%，澳元、纽元兑美元跌约13%，更莫说其他新兴市场的货币如阿根廷、土耳其等跌幅显着了，可见，人民币兑美元的10%跌幅实在难以言多，好大程度只是跟市场同步，人民币兑其他货币且堪称表现稳健。

受惠美息趋升，加上总统特朗普大搞强刺激，例如大幅减税之类，美元无可避免会面对升值压力。再加上，欧元亦受困于意大利民粹政府的赤字预算，英镑「硬脱欧」的阴霾也挥之不去，其余商品价格及商品货币都因为强美元而走低，凡此种种，都变相进一步巩固了美元强势。弔诡的是，一手推出措施推高美元的特朗普，却自相矛盾地不太情愿美元继续升值，甚至一而再地试图干预美联储的议息决定。更弔诡者，乃美国盟友们也不买帐，并没打算跟美元同步升值，而是继续放任本币贬值下去。欧央行日前便表示，会延续现时的量宽措施至本年底，并谓直至明年夏天结束前都不会加息。日央行亦放言称，试图用收紧币策的方法去应对资产泡沫，可能令整体经济陷入严重衰退。可以看到，美国特立独行地单边加息，结果肯定导致美元单边地升值。

问题是，人民币兑美元会一路贬下去吗？正如潘功胜所言，中国经济的基本面稳健，宏观槓桿率基本稳定，财政金融风险总体可控，今年国际收支大体平衡，外汇储备充足，这些因素为人民币汇率保持基本稳定提供一个基本面的支撑。中国经济进入新时代、新常态，难免不易如昔日般快速增长了，不过，试问地球上还有多少经济体，能维持6.5%左右的增幅呢？即使中美贸易出现纠纷，惟事实证明心理影响大于实际，最新发表的出入口数据便证明了内地外贸形势并未变坏，何况内地内需力量正在不断增强，由购买力到消费意欲都稳步提升，财金部门近期还连番出招稳市挺市。那幺，人民币又哪来持续贬值空间？在强劲的基本面下，任何做空人民币的势力注定损手而回！

说到底，美元兑人民币的单边走强实不反映市场趋势。短期来说，基于中美两地息差变化，多多少少会为资金的重新配置带来诱因，汇价因而调整乃在所难免；但长远而言，人民币并无太大的贬值理由。即使在不久将来人民币「破七」，市场亦不应大惊小怪；因为，有了经济稳健增长的前提，人民币的前景始终偏向乐观。