严惩「铁公鸡」

中证监近期不断加强金融改革的力度，近日更表明对有能力分红却长年一毛不拔的「铁公鸡」将採取硬措施。监管机构领导更提醒A股上市公司必须要重视现金分红，现金分红是上市公司回报投资者的基本方式，是股份公司制度的义务，也是股票内在价值的基础。

若上市公司不派发股东现金分红，投资这家企业就变为纯粹的投机活动，只能谋取股本增值。从国际经验看，稳定的现金分红是上市公司财务和经营状况稳定的信号。若然公司长期无恰当理由不作分红，就可能涉及财务数据造假的疑似信号。

39家上市公司从未分红

纵观A股市场，上市公司分红的途径，包括现金分红、转送股等多种方式。参考内地股市统计数据，截至4月9日，沪深两市3166家上市公司中，有39家上市公司自上市以来从未现金分红。剔除近两年上市的上市公司，上市以来从未现金分红的公司仍有31家，其中除了一家是在2010年上市之外，其余全部都是上市超过10年的上市公司。

观察行业分布，相关不分红上市公司的行业分布十分广阔，包括製造业、採矿业、建筑业、房地产等，但以製造业企业居多，佔比超过一半。撇开一些上市以来一分也不发的公司，A股市场亦存在年年大方派息的良心企业。参考内地统计数据，在A股上市公司当中，上市以来派息超过人民币100亿元的企业达51家。其中工商银行2006年在A股上市，在过去10年间，累计A股现金分红接近人民币4900亿元，位列A股上市公司分红榜首。

「亏损」成为惯性不派息的理据

上述30余家不派息的A股上市企业当中，有15家在2015年出现净亏损，剩余的上市公司大多数也只能依靠政府补贴等非经常性收益，维持微利状态。作为不派息的理据，不同的上市公司有不同的表达方式，但均指向「亏损」为背后的理据。

内地在进行结构性改革的同时，金融改革的步伐并无减速的迹象，故此，笔者相信内地结构性经济改革将会继续全速进行。

资深投资银行家 温天纳