IPO堰塞湖正逐步消除

本月管理层多次提及将加强直接融资，提高内地股市服务于实体经济的能力，而相应的是内地股市自11月14日以来持续疲弱，上周更出现黑色星期四，本周一也继续大跌。但市场忽视了一个重要的信息，就是一直严重威胁内地股市慢牛的IPO堰塞湖事实上正逐步消除，内地股市扩容提速的空间将会是越来越有限。

管理层发出清晰信号

去年3月1日开启的慢牛行情之所以不能演变成大牛市，一个重要的原因是内地股市的扩容持续大跃进。就是扩容明显减少的上周末，还是有5家公司过会。一年几百只新股的扩容节奏一定程度上影响了场外资金入市的意愿，去年3月1日以来的慢牛行情最明显的特点就是场外资金一直作壁上观，场内资金博弈的结果是只能维繫白马股有限的牛市。而且市场正由半个牛市演变为三分之一牛市。

扩容规模和资金流入规模不成比例的结果，自然是市场内越来越多的个股被边缘化，有一些甚至会成为不退市的退市。而这样的态势随着扩容的持续进行而会愈加地突出。所以，近期管理层多次谈及直接融资让场内看空声音高涨。但与管理层谈及直接融资对应的是内地股市扩容的储备正显现逐渐萎缩的态势。内地股市扩容以前保持高速的一个重要动力源，是以前持续多年扩容反覆被叫停而积累成的IPO堰塞湖，高峰期堰塞湖甚至有几百家近千家的储备，大排长龙的堰塞湖给内地股市投下阴影。而经过最近这20多个月的持续扩容提速，这个堰塞湖正逐步消除。而这是管理层最近释放出来的明确信息。

近日，与首次公开募股(IPO)相关的消息屡现报端，牵动市场神经，特别是证监会主席助理宣昌能关于「IPO堰塞湖现象逐步消除」的表态受到各方关注。

扩容压力或将趋缓

今年上半年内地股市扩容的节奏基本上是每周10家，三季度回落到每周8家左右，而四季度逐渐回落到每周5至8家。而这应该就是IPO堰塞湖正逐步消除的表现。

据有关报道，今年已有逾400家公司实现A股上市，加速了堰塞湖的消除。此外，目前证监会受理首发企业数量与年初相比减少200余家。而且，申报上市的公司数量不及上市数量，其根本原因在于监管部门通过加强新股发行制度改革，严把市场准入关，客观上起到了控增量的效果。同时，A股市场对未达标的拟上市企业也更加坚定地说「不」。在过去的一个月，新一届发审委从严审核，新股发审通过率不到六成，让未达标的企业望A兴歎。

IPO堰塞湖正逐步消除意义重大，一是将消除内地股市投资者心头的一个阴影，因为长期累积的新股堰塞湖成了市场调节的一个很重要的砝码，行情一好扩容就会加速，压制了做多的意愿。二是扩容将进入一个正常的节奏，内地股市扩容的压力相信将不会是加码，很有可能是逐步减缓，因为消除新股堰塞湖一直是内地股市一个不小的压力。三是为以后的新股发行制度改革，如注册制改革创造有利的条件。内地股市正在加快对外开放，而这个开放应该不仅仅是在二级市场层面，新股发行方面与国际市场的接轨势必将会迟早提上日程。

随着堰塞湖的逐步消除，内地股市将更加成为一个正常的健康的市场，内地股市行情也将进入新常态。

王长久