A股估值优势渐显

5月第一个交易日A股涨跌互见，沪指收盘跌1个点，与开门红擦肩而过；而深成指则上涨18个点，开门见红。只是两市显露出两个不妙的信号，一是两市场成交额继续萎缩，跌破了4000亿元人民币的水平，只有3751亿元，显示市场交投极其清淡；二是两市场跌停家数明显扩容，两市当日收盘仍有接近40家个股跌停。同时，创业板指高开低走，跌幅0.22%。

而抛开大盘走势而言，A股刚刚结束的2017年上市公司年报则透露出一个好的讯息，A股的估值优势正在逐渐显现。

无动于衷业绩向好

与全球其他主要市场不同，在成熟市场，行情是上市公司投资价值的晴雨表，也是国家经济走向的晴雨表，而A股的行情和市场估值没有必然联繫。

以2017年内地上市公司公布的数据为例，到4月30日共有3504家A股公司披露了2017年年报，合计实现营业收入39.17万亿元，同比增长18.7%；实现归属于母公司股东的净利润3.35万亿元，同比增长19.2%。该增速为2010年以来新高。而2017年沪指年升幅只有204个点或6.57%。

再以今年一季度数据为例，今年一季度，上述3504家公司营收合计为9.78万亿元，同比增长11.42%；剔除银行、「两桶油」之后，一季度合计营收为7.57万亿元，同比增长13.27%；净利润合计为4917亿元，同比增长21.91%。但一季度沪指大跌139个点或4.2%。

价值投资未成气候

数据显示，2017年报显示A股上市公司的业绩持续向好，上市公司盈利能力的持续向好，意味?A股市场核心运行中枢的逐步抬升，而在目前市场指数以及平均股价保持不变的前提下，A股市场的平均市盈率水平有望进一步降低，并逐渐突出其投资估值上的优势。

截至今年4月27日，沪市平均市盈率约为17.24倍、深市平均市盈率约为27.97倍，深市主板平均市盈率约为19.15倍。至于中小板以及创业板，其平均市盈率也分别约为32.74倍与44.5倍。目前市场的平均市盈率水平逐渐步入合理，且相对安全的投资区域之中。

但是，无论是2017年的年报，还是今年第一季度报，比较亮丽的数据并没有让A股动心，市场依旧老态龙钟，疲弱不堪。

这说明A股价值投资仍然不成气候，估值优势还换不来市场优势。A股更多的受制于消息面、政策面、资金面的变化。现在A股最大的威胁来自持续的被边缘化，全民炒股的红利已经烟消云散，而股票持续扩容的同时，流入市场的资金却在持续萎缩，造成市场的僧多粥少，仅能维繫局部的、有限的行情，价值投资自然就成了奢望。

但是，市场估值优势的逐渐显现对市场正面的影响也将逐渐显现，那就是市场越来越具有一定的抗跌性，估值优势的显现也使得A股的底部反覆被抬高，至少沪指3000点关经历多次洗礼至今还比较稳固。

王长久

国家队持仓市值逾万亿

【又讯】据中国基金报昨日报道，数据显示，国家队最新持仓市值仍在万亿元以上，持仓情况有增有减，主要持仓仍以大蓝筹为主，一季度大举减持银行股加仓保险券商。

截至一季度末，国家队持仓股票超过1100只（部分个股为共同持仓），持仓市值为11957亿元，一季度净减持244亿元，变化不大。