A股下跌累CDR变冷

灵童

小米在港成功上市，美团上市步伐也已临近，而这两家知名的中国独角兽公司之所以选择来港上市，与香港股市今年以来修改上市规则不无关係。正是由于港股推行了同股不同权的规定，这两家公司选择在港上市，使香港成为今年全球TMT公司上市最热的地方之一，与内地形成了强烈反差。

而相对应的，年初与香港股市几乎同步热议的A股上市制度改革，至今却几乎处于停滞状态。已在海外上市的优质企业以及境内独角兽企业通过中国存托凭证(CDR)方式回归A股市场的情况至今仍相当不明朗。

同股不同权以及生物医药类公司不需盈利就可赴港上市，使得香港成为内地独角兽企业上市的乐园，然而反观A股由于相关规定迟迟没有推出，从而在这一轮的争夺独角兽上市的角逐中，落了下风。

跌势妨碍改革步伐

上半年CDR还在热议中，相关上市规定也在修订中，但进入下半年，却一天冷似一天。CDR由热变冷的开关到底在哪裏呢?灵童以为，这与A股下半年以来的持续下跌不无关係，由于A股下跌，引发股权质押风险被持续放大，金融委召开会议研究的资本市场改革重点放在了股权质押风险。故CDR就被排到后面去了。加之海外回归的中概股以及境内独角兽企业，多为体量大的公司，他们的集中上市，会不会给积弱的市场带来新的冲击，两相权衡之下，CDR只好靠边站了。

实际上这已不是A股第一次因为市场下跌，而放慢改革的步伐。最明显的例子，还是与上市制度改革有关，注册制几经反覆不断向前，但后来也因为市场的下跌，至今还处于无限期的暂停状态，仍无推出的具体时间表。

每次一旦A股下跌，就会干扰到改革的节奏，从而形成了改革让位于市场，或者说从属于市场的局面。灵童以为产生这样一种局面，从表裏来说，是头痛医头、脚痛医脚，治标而不治本，从而使问题周而复始地产生;从深层次来说，则更多与利益有关，如果说改革动了某些人的奶酪，他们当然会借?市场下跌这个藉口，放慢改革。

从这个角度来说，港股值得A股学习。在当今这样一个科技日新月异的时代，监管也应该更多借用大数据和人工智能，因此更需要加快改革的步伐，否则就会被时代遗弃。A股应从一下跌就放慢改革节奏的轨道走出来，大踏步去迎接时代的春天，监管者的思维也要与时俱进，否则就将成为阻碍进步的历史罪人。