创业板为何遇冷

A股延续反弹惯性，上证综指向上突破2600点。今年以来，上证综指累计升幅达到117个点或4.69%，跟上美国股市反弹的节奏。而深证成指表现要更好一点，到21日收盘，今年以来该指数累计升幅已经达到387个点或5.346%。值得注意的是，一直是反弹风向标的深圳创业板市场，今年以来表现持续疲弱，昨日收盘，今年以来累计升幅只有24个点或1.92%，明显落后于大盘的总体表现。

创业板明显疲弱

A股昨日开盘升高，涨幅持续扩大。但是，国家有关部门公布2018年经济增长数据后，市场升势有所放缓。尤其是去年第四季度经济增幅回落到6.4%，显示中国经济下行压力逐季加码，这样的态势对股市明显形成一定的影响，2019年经济走势势必会对股市造成更明显的影响。从宏观角度看，2019年一季度经济增长压力或更为严峻。

虽然当天延续反弹，而两市场成交额就比上一个交易日减少136亿元，只有3131亿元。今年开年以来主力资金大举加仓抄底大蓝筹，使得上证50指数今年以来累计涨幅达到139点或6.06%，明显高于大盘总体表现水平。而大蓝筹行情狂吸资金的时候，两市场成交额持续萎缩，从而加剧了创业板市场的缺血，使得创业板指数今年以来持续疲弱，累计升幅还不到2个百分点，涨幅不到上证50指数的三分之一。在一季度末二季度初，随?经济数据与企业业绩的陆续披露，市场下行压力或再次加大。

经济下行压力严峻

2019年中国经济增长压力或将加剧，展望今年一季度，经济增长压力更为严峻。一方面，从行业数据看，2018年12月PMI所有分项指标都在变差。可以看出，接下来经济增长压力将继续加大，国内需求和生产均有走弱。另一方面，人行在2019年开年即宣布了降準，体现了中央经济工作会议加大逆周期政策力度的执行，也反映了稳增长的决心。但目前的政策导向和实际的执行尚未有推高社会融资规模增速的明确迹象，这也意味?企业盈利情况总体难见改观。而经济整体难以出现大的改观情况下，中小创企业承受的压力将会更加明显，这也是市场对创业板表现不看好的重要原因之一。

除了内地主力，增量资金更多的是外资。21日截至沪深股市收盘，沪港通资金流向方面，沪股通净流入10.8亿，深港通资金流向方面，深股通净流入24.4亿。而外资注重中长线投资，选股方向更向大蓝筹倾斜，这也加剧了创业板的颓势。

目前主导A股走势的是盈利下行与逆周期政策的合力。随?逆周期政策的推进，国内外市场情绪修复，A股回升的概率较大。结构上关注逆周期政策方向如5G、基建以及受益于科创板推进的券商。而这显然和创业板市场关係不是太大。

王长久